Wyjaśnienie: gospodarka Indii w 2020 r., na co można się spodziewać w 2021 r.

Gospodarka Indii w 2020 roku: Gdy Annus Horribilis 2020 dobiega końca, w gospodarce pojawiają się pozytywy: oznaki odbicia PKB i prężne rynki akcji. Ale popyt jest słaby, wpływy spadają, a sytuacja w zakresie zatrudnienia jest ponura. Wszystkie oczy zwrócone są na budżet – i na szczepionki

Robotnicy wracają do swoich stanów rodzinnych podczas blokady nałożonej z powodu Covid-19 w New Delhi. (Ekspresowe zdjęcie: Praveen Khanna)

Za nieco ponad miesiąc minister finansów Nirmala Sitharaman przedstawi, jak nigdy dotąd, to, co zapowiedziała jako budżet. Ponieważ rok jak nigdy wcześniej się nie kończy, pojawiają się pytania dotyczące dalszych działań – w tym, czy budżet lub jakakolwiek interwencja polityczna rządu w nadchodzących miesiącach może zrekompensować słabą reakcję fiskalnych bodźców na sytuację wywołaną przez pandemię . I czy inne przeciwności mogą potencjalnie ograniczyć odbicie wzrostu gospodarczego.

Nawet gdy produkcja przemysłowa wzrosła po ponownym otwarciu gospodarki, napędzana przez stłumiony popyt i wzrost wydatków festiwalowych, nastroje konsumentów pozostają słabe. Perspektywy zatrudnienia są chłodne, a dochody gospodarstw domowych nadal nie są optymalne. Napędzane bodźcami przepływy inwestycyjne z USA i Europy przywróciły apetyt na ryzyko, wysyłając potop z bezpiecznych aktywów na rynki akcji i gospodarki wschodzące. Indie zyskują netto — w rzeczywistości, gdyby optymizm rynków finansowych pogodzić z trudami realnej gospodarki, wydawałoby się, że pojawiłby się strukturalny rozbieżność epickich proporcji — odpowiednik torsu Arnolda Schwarzeneggera na nogach Woody'ego Allena, nieodłącznie chwiejny i prawdopodobnie się rozbije.

Ekspresowa ilustracja: Suvajit Dey

TYLNE WIATRY

* Po pierwsze, pozytywy: publikowane przez GUS dane o PKB za kwartał zakończony w październiku 2020 r. przyniosły zaskakujący wynik — spadek w II kwartale okazał się płytszy, a tempo ożywienia przekroczyło większość przewidywań, zasadniczo pokrywając się ze wskaźnikami wysokiej częstotliwości, które wskazywały na ożywienie gospodarcze. Aktualizacja wskaźnika aktywności gospodarczej RBI również przewidywała, że ​​w trzecim kwartale wzrost realnego PKB powinien osiągnąć wartość dodatnią, aczkolwiek znikomą o 0,1 procent.

* Podział sektorowy pokazuje, że samochody i dobra kapitałowe, które mocno ucierpiały w wyniku blokady, mogą przynieść zwrot w przyszłych zarobkach. Firmy z sektora opieki zdrowotnej, IT i FMCG obserwują lepsze perspektywy zysków. Technologie cyfrowe są postrzegane jako jasny punkt.

* Pomimo wyzwania nowej fali infekcji, wynik wyborów prezydenckich w USA i pozytywne wiadomości na temat szczepionek mogą mieć trwały wpływ na perspektywy światowej gospodarki. Pozytywny wynik negocjacji w sprawie Brexitu to plus.

* Rynki akcji, które do początku listopada wahały się między zwyżkami a wyprzedażami, od tego czasu przekroczyły poprzednie maksima. Według Institute of International Finance, przepływy portfelowe do gospodarek wschodzących lub EME, w tym do Indii, wyniosły w listopadzie 76,5 miliarda dolarów, prawie po równo udział kapitału własnego i zadłużenia (odpowiednio 39,8 miliarda i 36,7 miliarda dolarów). Przewiduje się, że czwarty kwartał 2020 r. będzie najsilniejszym kwartałem dla napływów EME od pierwszego kwartału 2013 r. — od czasu tuż przed napadem złości. Dużym beneficjentem są rynki indyjskie — od początku roku do 20 grudnia 2020 r. indeksy S&P BSE Sensex i Nifty50 wzrosły odpowiednio o 13 proc. i 12 proc.

* Przede wszystkim Indie wyginają krzywą Covida: od połowy września, z wyjątkiem lokalnych wzrostów, infekcje spadają co tydzień, a wskaźnik wyzdrowienia wynosi blisko 95 procent. Co najmniej kilku kandydatów na szczepionki osiągnęło nie tylko status próby, ale także przydatność do stosowania w Indiach, a kolejne są w przygotowaniu.

CZERWONE FLAGI

* Warunki popytowe pozostają słabe, o czym świadczy spadek eksportu i importu, które odzwierciedlają stan popytu zewnętrznego i krajowego, według NCAER. Listopadowe badanie zaufania konsumentów RBI wykazało, że chociaż nastroje konsumentów były w tym miesiącu wyższe niż w lipcu i wrześniu 2020 r., zaufanie było niższe w listopadzie w porównaniu z tym samym okresem rok temu.

* Nadciągająca słabość polityki jest widoczna zarówno po stronie popytu, jak i podaży. Po stronie popytu powiązanego z PKB najnowsze dane wskazują na 22-procentowy spadek wydatków na konsumpcję finalną rządu w II kwartale, podczas gdy po stronie produkcji globalnej WDB (wartości dodanej brutto) w sektorze administracji publicznej, obronie i innych usługach — wskaźnik zastępczy na wydatki rządowe — spadły o 12 procent w drugim kwartale po 10 procentowym spadku w pierwszym kwartale. Tendencja wskazuje na niechęć rządów centralnych i stanowych do zwiększania wydatków fiskalnych w celu zrównoważenia spadku popytu inwestycyjnego.

* Wzrost w Indiach słabnie od początku IV kwartału 2018-19. Niechęć lub niezdolność rządu do podnoszenia ciężarów jest problemem, zarówno pod względem wzmocnienia nastrojów, jak i katalizatora szerszego ruchu inwestycyjnego. Byłoby to nadal wyzwaniem, biorąc pod uwagę, że w latach 2020-21 przewiduje się, że wpływy podatkowe brutto Centrum spadną o ponad 10 procent, poza 3,4-procentowym spadkiem w latach 2019-20. Dochody niepodatkowe wydają się być kiepskie. Stany, obarczone wyższymi wydatkami na zdrowie i uwikłane w bójkę z Centrum o wypłatę podatku GST, prawdopodobnie nie wznowią cyklu wydatków inwestycyjnych. Jeżeli warunki popytu nie mogą zostać ożywione, nie oczekuje się, że sektor prywatny wznowi inwestycje lub zatrudnienie, co jeszcze bardziej pogorszy warunki popytu. W przypadku braku równoważącego nacisku, problem może mieć charakter cykliczny.

* Ponieważ rząd w dużej mierze powstrzymywał się od zapewniania firmom znacznego wsparcia dochodu, miejsca pracy zostały utracone, gdy dochody MMŚP ucierpiały. Trzeci kwartał fiskalny 2020-21 zakończy się zatrudnieniem na poziomie 395 mln, czyli o 2,5 proc. niższym niż 405 mln zatrudnionych w kwartale 2019 r., jak wynika z danych CMIE. Biorąc pod uwagę, że około 45 procent produkcji odbywa się w jednostkach MMSP, sektor ten jest kluczem do ożywienia produkcji. Ale tylko te MMŚP zarejestrowane na mocy Ustawy o fabrykach z 1948 r. są faktycznie objęte Indeksem Produkcji Przemysłowej, podczas gdy prawie połowa to nie zarejestrowane jednostki produkcyjne. Jeśli chodzi o dane dotyczące PKB, metodologia stosowana przez NSO w celu wykorzystania IIP jako wskaźnika zastępczego do oszacowania wartości tego brakującego składnika jest znacznie bardziej zniekształcająca w sytuacji takiej jak blokada, która szczególnie mocno uderzyła w mniejsze firmy. Prawdziwy obraz pojawi się tylko z opóźnieniem.

* Sektory usług kontaktowych, takie jak hotele, restauracje, linie lotnicze, salony, które przed pandemią radziły sobie wyjątkowo dobrze, są jednymi z najgorszych i będą walczyć do czasu, gdy przestanie panować strach przed wirusem.

* Dane CMIE dotyczące miejsc pracy wskazują na niepokojące trendy. Gdy ograniczenia zostały zniesione, wielu, którzy nie otrzymali pracy, odeszło z siły roboczej. Zazwyczaj, gdy więcej osób znajduje pracę, większe liczby powinny przychodzić. Ale wydaje się, że od września dzieje się coś odwrotnego. Ponadto badania CMIE do sierpnia pokazują, że największe straty w zatrudnieniu dotyczą miejsc pracy wysokiej jakości — zatrudnienia za wynagrodzeniem. Kobiety zostały bardziej dotknięte.

* Inflacja jest zmorą decydentów w Indiach. RBI w swoim grudniowym biuletynie miesięcznym zwrócił uwagę na ryzyko związane z utrzymującą się wysoką inflacją: … Należy zdwoić wysiłki, aby zlikwidować „robaka w jabłku” – inflację – zanim zaszkodzi ona impulsom wzrostu, które się zakorzenią. Według Nomury inflacja detaliczna prawdopodobnie nie spadnie na tyle, aby RBI obniżył stopy procentowe w całym 2021 r. W średnim okresie istnieją szanse na ponowne podgrzanie inflacji, a RBI może być zmuszone do przejścia na podwyżki stóp również w 2022 r. .

PATRZĄC W PRZYSZŁOŚĆ

* Sitharaman powiedział, że inwestycje w badania i rozwój w medycynie, biotechnologii i farmacji są potrzebą chwili. Wydaje się, że North Block przygotowuje się do wprowadzenia infrastruktury, wspieranej przez część proszku, który utrzymywał w stanie suchym. Powiązany z produkcją program motywacyjny do promowania samowystarczalności jest rozliczany jako szablon dla nacisku produkcyjnego. Ale są przeszkody. Branża obserwuje wysiłki zmierzające do rozwiązania problemu w zakładzie produkcyjnym iPhone'ów firmy Wistron w Karnataka, gdzie wybuchła przemoc w czasie, gdy ograniczony sukces w sektorze montażu smartfonów ma zostać powtórzony w przemyśle farmaceutycznym i samochodowym – oraz gdy w Toyota Kirloskar trwają niepokoje pracownicze Zakład Motors pod Bengaluru.

* Inwestorzy obserwują również reakcje rządu na prawne niepowodzenia w retrospektywnych sprawach podatkowych w Cairn i Vodafone. Indie zdecydowały się zakwestionować werdykt Vodafone i oczekuje się również wyzwania w sprawie Cairn.

* Istnieją obawy dotyczące sektora finansowego. Od kwietnia, wraz z nadejściem moratorium, uznawanie niewypłacalności zostało zepchnięte na dalszy plan. To podwójny wpadka dla sektora — pożyczki okazały się złe, nawet jeśli nie są uznawane za umowy NPA, ale pożyczkodawca nie jest zainteresowany w przypadkach, w których firmy się zawieszają. Kiedy EMI ustają, dochody odsetkowe banków są zagrożone, a marża odsetkowa netto spada. Rentowność sektora finansowego spada, a bez masowego dokapitalizowania sektor może stać się hamulcem dla przyszłej gospodarki.

* Według MFW gospodarka może skurczyć się o 10,3 proc. w obecnym okresie fiskalnym, a następnie wzrosnąć o 8,8 proc. w latach 2021-22. Ale chociaż oczekuje się, że realny PKB odbije, powrót do poziomu sprzed pandemii może zająć prawie dwa lata. Według szacunków szefa rynków wschodzących w JP Morgan, Jahangira Aziza, pod koniec roku fiskalnego 2021-22 gospodarka może być o 10 proc. niższa niż ścieżka wzrostu sprzed pandemii.

* Istnieje bardziej fundamentalna kwestia związana z terminem bodźca fiskalnego. Rok 2020-21 był rokiem pandemii i gdyby Indie odnotowały duży deficyt fiskalny z powodu bodźca, byłby to zgodny z każdą inną dużą gospodarką – a agencje ratingowe nie obniżyłyby oceny Indii pod względem wielkości wydatków . Według Pronaba Sena, byłego głównego statystyka Indii, jakiekolwiek zaległości w wydatkach stymulacyjnych, które rozciągają się na następny rok lub później, niosą ze sobą ryzyko, że Indie będą postrzegane jako odstające.

Na razie wszystkie oczy zwrócone są na budżet.

Podziel Się Z Przyjaciółmi: