Wyjaśnienie: Dlaczego Moody's obniżył rating Indii, jakie mogą być konsekwencje

Utrzymująca się utrata tempa wzrostu gospodarczego, pogorszenie finansów publicznych i słabe wdrażanie reform gospodarczych od 2017 r. to niektóre z kluczowych powodów.

Ostatnie obniżenie ratingu sprowadza Indie do najniższego poziomu inwestycyjnego ratingów, a Moody’s – historycznie najbardziej optymistycznie nastawionego do Indii – ratingi są zgodne z dwiema innymi głównymi agencjami ratingowymi na świecie – S&P i Fitch. (Plik)

W poniedziałek, Obniżenie ratingu Moody’s Investors Service (Moody’s) długoterminowych ratingów emitenta w walucie obcej i walucie lokalnej rządu Indii do Baa3 z Baa2. Stwierdził, że perspektywy pozostają negatywne.

Ostatnie obniżenie ratingu sprowadza Indie do najniższego poziomu inwestycyjnego ratingów i przynosi Moody's — który jest historycznie najbardziej optymistyczny w stosunku do Indii — ratingi dla kraju zgodne z dwiema innymi głównymi agencjami ratingowymi na świecie — Standard & Poor's (S&P) i Fitch (patrz załączony wykres przedstawiający krótką historię suwerenności Indii).

Jaki jest powód tego obniżenia?

Istnieją cztery główne powody, dla których Moody's podjął tę decyzję.

1. Słabe wdrażanie reform gospodarczych od 2017 r.

2. Relatywnie niski wzrost gospodarczy w długim okresie

3. Znaczące pogorszenie sytuacji fiskalnej rządów (centralnego i państwowego)

4. I rosnący stres w indyjskim sektorze finansowym

W listopadzie ubiegłego roku agencja Moody's zmieniła perspektywę dla indyjskiego ratingu Baa2 na negatywną ze stabilnej właśnie dlatego, że ryzyko to rosło.

Ponieważ wiele obaw, które miał w listopadzie 2019 r., rozwinęło się, Moody's obniżył rating do Baa3 z Baa2, zachowując negatywną perspektywę.

W oficjalnym komunikacie Moody's powiedział: Decyzja o obniżeniu ratingów Indii odzwierciedla pogląd Moody's, że instytucje odpowiedzialne za politykę w tym kraju staną przed wyzwaniem uchwalania i wdrażania polityk, które skutecznie łagodzą ryzyko trwałego okresu stosunkowo niskiego wzrostu, znacznego dalszego pogorszenia ogólnego sytuacja fiskalna rządu i stres w sektorze finansowym.

Co oznacza negatywna perspektywa?

Negatywna perspektywa odzwierciedla dominujące, wzajemnie wzmacniające się zagrożenia związane z głębszymi napięciami w gospodarce i systemie finansowym, które mogą prowadzić do poważniejszej i dłuższej erozji siły fiskalnej niż obecnie przewiduje Moody.

W szczególności agencja Moody's zwróciła uwagę na utrzymujące się wyzwania strukturalne dla szybkiego wzrostu gospodarczego, takie jak słaba infrastruktura, sztywność na rynku pracy, gruntów i produktów oraz rosnące ryzyko sektora finansowego.

Innymi słowy, negatyw oznacza, że ​​Indie mogą być dalej oceniane.

Czy obniżenie ratingu jest spowodowane wpływem Covid-19?

Nie. Agencja Moody's kategorycznie stwierdziła, że ​​chociaż to obniżenie oceny ma miejsce w kontekście pandemii koronawirusa, nie było to spowodowane wpływem pandemii.

Przeczytaj także | Dlaczego tempo wzrostu PKB w Indiach po raz kolejny jest uważane za przeszacowane

Według agencji Moody’s pandemia wzmacnia słabe punkty profilu kredytowego Indii, które były obecne i narastały przed szokiem i które motywowały do ​​przyznania negatywnej perspektywy w zeszłym roku.

Dlaczego więc nastąpiło obniżenie?

Ponad dwa lata temu, w listopadzie 2017 r., Moody's podniósł rating Indii do Baa2 z perspektywą stabilną. Oczekiwano wówczas, że skuteczne wdrożenie kluczowych reform wzmocni profil kredytowy suwerena poprzez stopniową, ale trwałą poprawę siły gospodarczej, instytucjonalnej i fiskalnej.

Ale te nadzieje zostały zawinione. Według agencji Moody’s od czasu tej aktualizacji w 2017 r. wdrażanie reform było stosunkowo słabe i nie przyniosło istotnej poprawy sytuacji kredytowej, co wskazuje na ograniczoną skuteczność polityki.

Niska skuteczność polityki i wynikająca z niej utrata tempa wzrostu znajduje odzwierciedlenie w ostrym spowolnieniu tempa wzrostu PKB Indii. Wstępne szacunki na lata 2019-20 ustalono na 4,2% — najniższy roczny wzrost od dekady — i nawet te szacunki prawdopodobnie zostaną jeszcze bardziej zrewidowane w dół.

Słaby wzrost został pogorszony przez pogorszenie finansów rządu (zarówno na poziomie centrum, jak i na poziomie stanowym).

Każdego roku rząd centralny nie zdołał zrealizować swojego celu dotyczącego deficytu fiskalnego (zasadniczo całkowitego zadłużenia z rynku). Doprowadziło to do stałego narastania całkowitego długu publicznego.

Całkowity dług publiczny (mierzony jako procent PKB) to nic innego jak dług do zeszłego roku i deficyt fiskalny z roku bieżącego.

Według agencji Moody’s, jeszcze przed wybuchem koronawirusa, według szacunków na poziomie 72% PKB w roku fiskalnym 2019, zadłużenie indyjskiego sektora general government (połączenie rządu centralnego i stanowego) było o 30 punktów procentowych wyższe niż mediana Baa.

Innymi słowy, dług publiczny był już dość wysoki.

Przeczytaj także | Co spowolnienie tempa wzrostu PKB mówi nam o stanie indyjskiej gospodarki

Oczekuje się, że ta i tak już wysoka liczba wzrośnie do 84% PKB już w 2020 r. — dzięki temu, że rządy są zmuszone pożyczać jeszcze więcej, w dużej mierze dlatego, że ich dochody prawdopodobnie wysychają, gdy gospodarka się kurczy.

Jakie będą konsekwencje tego obniżenia?

Jak wyjaśniono powyżej, oceny opierają się na ogólnej kondycji gospodarki i stanie finansów publicznych. Obniżenie ratingu oznacza, że ​​obligacje wyemitowane przez rządy Indii są teraz bardziej ryzykowne niż wcześniej, ponieważ słabszy wzrost gospodarczy i pogarszająca się kondycja fiskalna osłabiają zdolność rządu do spłaty.

Niższe ryzyko jest lepsze, ponieważ pozwala rządom i firmom tego kraju zaciągać dług przy niższym oprocentowaniu.

Ekspresowe wyjaśnieniejest teraz włączonyTelegram. Kliknij tutaj, aby dołączyć do naszego kanału (@ieexplained) i bądź na bieżąco z najnowszymi

Kiedy obniży się rating indyjskiego państwa, pozyskiwanie funduszy dla rządu indyjskiego i wszystkich indyjskich firm staje się bardziej kosztowne, ponieważ teraz świat postrzega taki dług jako bardziej ryzykowną propozycję.

Jakie jest spojrzenie Moody's na wzrost gospodarczy, miejsca pracy i dochód na mieszkańca?

Moody's spodziewa się, że realny PKB Indii skurczy się o 4,0% w bieżącym roku finansowym. Następnie spodziewa się gwałtownego ożywienia w latach 2021-22. Stwierdza jednak, że w dłuższej perspektywie stopy wzrostu będą prawdopodobnie znacznie niższe niż w przeszłości z powodu utrzymujących się słabych inwestycji w sektorze prywatnym, tworzenia miejsc pracy o niskiej temperaturze i osłabienia systemu finansowego.

Stwierdza, że ​​przedłużony okres wolniejszego wzrostu może spowolnić tempo poprawy standardu życia…

Podziel Się Z Przyjaciółmi: