Ekspert wyjaśnia: dlaczego rynki indyjskie rosną pomimo pandemii Covid-19
Koronawirus się rozprzestrzenia, jest bardzo mało zielonych pędów, blokady są coraz bardziej lokalne, a jednak rynki rosną. Co to oznacza dla gospodarki narodowej — i dla Twoich pieniędzy. Nilesh Shah wyjaśnia
Ludzie przechodzą obok Bombay Stock Exchange w Bombaju. (Zdjęcie/Plik PTI) Nilesh Shah, dyrektor zarządzający Kotak Mahindra Asset Management Co Ltd, ma ponad ćwierćwieczne doświadczenie na rynkach kapitałowych i związanych z nimi inwestycjach. Jeden z najbystrzejszych analityków finansowych w kraju, Shah, będzie regularnie rozważał swoją ocenę rynku i jego wpływu na gospodarkę w tym niepewnym czasie. Ma sens Sensex:
Krzywa Covid-19 prawie się nie spłaszczyła, liczba przypadków rośnie, a niepewność przeważa nad ożywieniem gospodarczym, a Indie mają najgorszy wzrost od czterech dekad. Mimo to giełdy odbiły się do poziomów z marca. W kapelusz wyjaśnia ten entuzjazm?
Rynek zawsze patrzy w przyszłość. Na obecnym poziomie Sensex Street dyskontuje, że Indie będą miały nadwyżkę na rachunku obrotów bieżących w roku finansowym 21 z powodu niższego importu ropy, niższego importu złota oraz zmniejszenia importu z Chin.
Rynek wycenia przepływy z FPI (zagranicznych inwestycji portfelowych) ze względu na wzrost wagi Indii w indeksach MSCI i FTSE. Rynek uwzględnia bodźce fiskalne i monetarne ogłoszone przez rząd, a Bank Rezerw Indii będzie działał na rzecz ograniczenia wzrostu PKB Indii na rok 21 do ok. –5%, ale stworzy podstawy do silnego odbicia wzrostu PKB na rok 22. Co najważniejsze, rynek wycenia wznowienie normalnej działalności gospodarczej, a medyczne rozwiązanie pandemii Covid-19 jest tuż za rogiem. Jeśli rzeczywisty scenariusz w nadchodzących dniach jest lepszy niż wyceniony przez rynek, od tego momentu indeks może wzrosnąć. Jeśli rzeczywisty scenariusz będzie gorszy niż wyceniony przez rynek, indeks spadnie z obecnego poziomu.
Czy zatem powiedziałbyś, że nie ma rozbieżności między podstawami ekonomicznymi a ruchami rynkowymi?
Na dłuższą metę fundamenty gospodarcze napędzają rynek. Chociaż widzimy Nifty na poziomie 10 302 na dzień 30 czerwca 2020 r., 15 najlepszych akcji jest wycenianych na poziomie 13 890, a dolne 35 na poziomie 7498. Ta ostra polaryzacja odzwierciedla przekonanie rynku, że 15 najlepszych firm jest bezpiecznych do inwestowania, podczas gdy dolne 35 firm odzwierciedla strach na rynku i ból związany z zakłóceniami Covid-19.
Dane pokazują, że wzrost dotyczył nie tylko premierowych indeksów; zyskały nawet spółki o średniej i małej kapitalizacji. Jakie są czynniki tego szerszego optymizmu na rynku?
Matematycznie, gdy spadniesz ze 100 do 10, jest to spadek o 90%. Kiedy odbijasz się od 10 do 20, jest to skok o 100%, nawet jeśli jesteś w dół o 80% od góry. Małe czapki były na jednym etapie o 65% w dół od szczytu. Za bardzo upadli, spodziewając się zamknięcia firm. Odbili się, ponieważ ich obawy okazały się bezpodstawne. Firmy znalazły innowacyjne sposoby na obniżenie kosztów i przetrwanie kryzysu.
Czy rynki indyjskie są dziś drogie, zwłaszcza biorąc pod uwagę, że zyski mogą być wymyte w roku finansowym 21?
Daremne będzie wycenianie rynku indyjskiego na podstawie zarobków. Ulica wie, że zyski za 21 rok będą wymyte. Należy skupić się na wynikach za rok 22. Lepiej będzie oceniać akcje według kapitalizacji rynkowej w stosunku do PKB. 17 stycznia 2020 r., kiedy Nifty był na poziomie 12 000, stosunek kapitalizacji rynkowej do PKB wynosił około 78%, nieco powyżej średniej historycznej. 23 marca, kiedy Nifty był na poziomie 7600, stosunek kapitalizacji rynkowej do PKB wynosił około 51%, znacznie poniżej średniej historycznej. Dziś handlujemy przy stosunku kapitalizacji rynkowej do PKB na poziomie około 72% — prawie na poziomie średniej historycznej. Rynki są uczciwie wyceniane na średniej historycznej. Jest tani, gdy jest sprzedawany z dyskontem w stosunku do średniej historycznej.
Mężczyzna przechodzi obok Giełdy Papierów Wartościowych w Bombaju w Bombaju. (Ekspresowe zdjęcie: Nirmal Harindran) Widzieliśmy dużą liczbę nowych inwestorów detalicznych wchodzących na rynek bezpośrednio przez giełdy. Co może napędzać takie zachowanie inwestorów detalicznych?
Istnieje kilka czynników, które skłaniają inwestorów detalicznych do wejścia na giełdy. Wielu młodych ludzi dostrzegło znaczenie oszczędności i chciałoby zainwestować na czarną godzinę. Wielu nie jest w stanie wydawać pieniędzy z powodu blokady, a zatem musi zainwestować swoje nadwyżki. Wielu siedzi w domu i próbuje szybko zarobić na handlu na giełdzie. Ich udział zwiększył udział detaliczny w rynku akcji do jednego z najwyższych poziomów w historii.
Wielu goni za niżej wycenione akcje grupy Z. Ich szaleńcze zakupy spowodowały wzrost cen, dając im natychmiastowe zyski. Ten natychmiastowy sukces sprawia, że inwestują więcej pieniędzy na rynku, a także wprowadzają na rynek swoich przyjaciół i krewnych.
Z danych o wolumenach w segmencie gotówkowym wynika, że inwestorzy nieinstytucjonalni (detaliczni) zwiększyli swój udział do ponad dekady najwyższego poziomu blisko 70 proc. FPI i krajowi inwestorzy instytucjonalni (DII) zostali zmarginalizowani.
Jak interpretujesz ten trend?
Trzeba będzie raczej przyjrzeć się wolumenowi dostaw niż wolumenowi obrotu. Niewątpliwie udział detaliczny wzrósł zarówno w obrocie, jak i wolumenie dostaw. Wolumen dostaw jest jednak nadal zdominowany przez inwestorów instytucjonalnych z grupy A akcji o dużej kapitalizacji. W akcjach grupy Z inwestorzy indywidualni dominują zarówno w obrocie, jak i wolumenie dostaw, ponieważ inwestorzy instytucjonalni nie chcą ich dotykać.
W kwietniu i maju nowe rejestracje SIP wyniosły średnio 7,8 lakh, co stanowi prawie 25% spadek w porównaniu ze średnią miesięczną 9,8 lakh w FY20. Czy inwestorzy indywidualni spieszą się z bezpośrednim inwestowaniem? Jakie są powody?
SIP zwraca blado w porównaniu ze zwrotami z kapitału bezpośredniego. To naturalne, że nowych inwestorów przyciąga bezpośredni kapitał. SIP jest sprzedawany przez tysiące dystrybutorów funduszy inwestycyjnych poprzez bezpośrednie połączenie z inwestorami. Z ograniczeniami ruchów, to połączenie nie jest możliwe. Jestem przekonany, że SIP powróci na swoją normalną ścieżkę wzrostu, gdy dystrybutorzy będą mogli spotykać się z inwestorami twarzą w twarz.
Nie przegap Objaśnionego | Skoro numery SIP rosną, dlaczego kolekcje spadają?
Czy nastąpiła poprawa pod względem świeżych wpływów do funduszy akcyjnych w okresie czerwiec-lipiec?
Przepływy funduszy akcyjnych spadły z marcowych maksimów. Chociaż nastąpiło pewne spowolnienie przepływów brutto, ponieważ wielu inwestorów czeka na korektę, umorzenia gwałtownie wzrosły. Część umorzeń ma na celu sfinansowanie kryzysów finansowych z powodu Covid-19. Część umorzeń wynika z księgowania zysków, ponieważ rynki gwałtownie się odbiły. Nastąpi stopniowe ożywienie przepływów, gdy inwestorzy nabiorą pewności co do normalności.
Chociaż wzrost od dołka z 23 marca wynosi około 40 procent, czy widzisz, że tempo się utrzymuje? Jakie czynniki mogą dalej napędzać rynki?
Aby rynek podniósł się z obecnych poziomów, będzie wymagał wczesnego rozwiązania medycznego, które pozwoli na powrót do normalnej działalności gospodarczej. Rynki będą potrzebowały silnych zysków w roku obrotowym 22, poza stałymi napływami inwestorów zarówno lokalnych, jak i globalnych. Rynki będą potrzebowały niższych cen ropy, mniejszego deficytu handlowego z Chinami oraz mniejszego importu złota, aby Indie osiągnęły nadwyżkę na rachunku obrotów bieżących w roku finansowym 21. Rosnące rynki globalne mają również negatywny wpływ na rynki lokalne. Wydarzenia zadecydują, jaki kurs obiorą rynki.
Ekspresowe wyjaśnieniejest teraz włączonyTelegram. Kliknij tutaj, aby dołączyć do naszego kanału (@ieexplained) i bądź na bieżąco z najnowszymi
Jakie są zagrożenia dla rynku na obecnych poziomach?
Ryzyko w dół dla rynku pojawi się, jeśli powyższy scenariusz rozegra się w przeciwnym kierunku. Rynki będą poruszać się zgodnie z realizacją rzeczywistego scenariusza w stosunku do tego, co jest dyskontowane.
Czy inwestorzy detaliczni powinni wchodzić na rynek na tak wysokich poziomach?
Aby inwestować, inwestorzy indywidualni nie mogą patrzeć wyłącznie na poziom rynku. Muszą stosować zdyscyplinowane podejście oparte na ich profilu ryzyka i celu inwestycyjnym. Mantra guru tworzenia bogactwa to regularne inwestycje (małe krople wody tworzą ocean), inwestycje długoterminowe (trzeba poczekać 12 lat, aby wyhodować drzewo mango) i zdyscyplinowana alokacja aktywów (utrzymanie równowagi jest kluczem do sukcesu). Na obecnym lub dowolnym poziomie rynku inwestorzy muszą trzymać się swojego planu finansowego.
Jaka będzie dla nich twoja rada?
Przy obecnych poziomach rynkowych zalecam inwestorom przeważenie w złocie, neutralność w stosunku do długu i kapitału własnego oraz niedoważenie w nieruchomościach komercyjnych. W słuszności postaw na jakość i unikaj groszowych zapasów. W przypadku stałego dochodu inwestuj w aktywa o wyższej jakości kredytowej. Unikaj nieruchomości w budowie od nieznanych deweloperów. Suwerenne obligacje na złoto będą najlepszym sposobem inwestowania w złoto.
Ten artykuł po raz pierwszy pojawił się w wersji drukowanej 17 lipca 2020 r. pod tytułem „Making sense of the Sensex”.
Podziel Się Z Przyjaciółmi:
