Wyjaśnienie: Co spowolnienie tempa wzrostu PKB mówi nam o stanie indyjskiej gospodarki
Produkt Krajowy Brutto (PKB) IV kwartał Dane: Co to mówi o stanie gospodarki? Jak bezbronny był jeszcze przed pandemią Covida?
Migranci czekają, zanim w piątek wsiądą do pociągu jadącego do Bengalu Zachodniego na dworcu kolejowym w Pune. (Ekspresowe zdjęcie: Pavan Khengre) W piątek Ministerstwo Statystyki i Wdrażania Programu (MoSPI) opublikował dane za IV kwartał (styczeń-marzec) ostatniego roku budżetowego (2019-20) oraz wstępne szacunki całorocznego tempa wzrostu PKB.
Wstępne dane, które prawdopodobnie zostaną ponownie zrewidowane do stycznia przyszłego roku, kiedy MoSPI opublikuje pierwsze poprawione szacunki na rok finansowy 20, mówią, że indyjska gospodarka wzrosła o 4,2% w latach 2019-20 ( patrz Tabela 1 ). Jest to najniższa roczna stopa wzrostu PKB zarejestrowana w nowej serii danych o PKB, w której za rok bazowy przyjęto 2011-12.
Tabela 1. Jest to nie tylko dalekie od wzrostu o 8,5%, którego rząd spodziewał się w lipcu 2019 r., kiedy przedstawiał budżet na ten rok, ale także znacznie niższy niż 5%, które sugerowano w szacunkach drugiej zaliczki pod koniec lutego na początku tego roku.
Spadki nominalnego PKB
To jest oczywiście tempo wzrostu realnego PKB. Podobny spadek widać w trajektorii nominalnego PKB, który jest obserwowaną zmienną. Realny PKB uzyskuje się, odejmując nominalny wzrost PKB od poziomu inflacji.
W momencie lipcowej prezentacji budżetu na lata 2019-20 oczekiwano wzrostu nominalnego PKB o 12%-12,5%. Na koniec wstępne szacunki ustalają go na zaledwie 7,2%. W latach 2018-19 nominalny PKB wzrósł o 11%.
To gwałtowne spowolnienie wzrostu nominalnego PKB, bardziej niż cokolwiek innego, pokazuje dalsze osłabienie tempa wzrostu w Indiach, jeszcze zanim zostały one dotknięte przez blokadę wywołaną przez Covid-19 w ostatnim tygodniu marca.
Ekspresowe wyjaśnieniejest teraz włączonyTelegram. Kliknij tutaj, aby dołączyć do naszego kanału (@ieexplained) i bądź na bieżąco z najnowszymi
Odzwierciedla słabą celność fiskalną
Są dwa powody, dla których to gwałtowne spowolnienie nominalnego PKB ma znaczenie.
Po pierwsze, podstawą wszystkich kalkulacji fiskalnych w kraju jest nominalne tempo wzrostu PKB. Rząd opiera swoje kalkulacje — powiedzmy, jakie dochody pozyska i jakie pieniądze będzie w stanie wydać — na tym wstępnym założeniu. Ostra rozbieżność w nominalnym tempie wzrostu PKB w zasadzie zaburza wszystkie inne obliczenia w gospodarce. Na przykład gwałtowny spadek oznacza, że rząd nie uzyskuje dochodów, na które liczył, i jako taki nie może wydawać tyle, ile chciał.
Źródło: MoSPI Po drugie, znaczne spowolnienie wzrostu nominalnego PKB słabo odbija się na celności fiskalnej rządu. Innymi słowy, pokazuje, że rząd nie był w stanie ocenić skali trwającego spowolnienia wzrostu gospodarczego.
Z kolei słaba celność fiskalna prowadzi do niedokładnego kształtowania polityki, ponieważ rząd może w końcu stworzyć politykę dla gospodarki, która w rzeczywistości nie istnieje.
Można na przykład argumentować, że w gospodarce, która gwałtownie zwalniała, a także ze względu na spadek popytu, nawet masowe obniżki podatków od przedsiębiorstw byłyby nieefektywne. Oczywiście, pomimo tej jednorazowej reformy, inwestycje prywatne faktycznie spadły o prawie 3% w latach 2019-20 – w ostrym kontraście do 9-procentowego wzrostu w latach 2018-19.
Wstępne szacunki opublikowane w piątek wyraźnie podkreślają tę słabość, ponieważ zawierały znaczne korekty w dół szacunków kwartalnych PKB.
Częste i znaczące rewizje kwartalnego PKB
Dane księgowe dotyczące dochodu narodowego Indii – nowa seria danych dotyczących PKB, w której za rok bazowy przyjęto lata 2011-2012 – spotkały się w przeszłości z sporą krytyką.
Kwestia ta pogłębiła się, gdy Arvind Subramanian, który w latach 2014-2018 był głównym doradcą ekonomicznym Ministerstwa Finansów Indii, argumentował w 2019 r., że nowa seria przeszacowała PKB Indii aż o 2,5 punktu procentowego.
Chociaż debata ta nie została jeszcze rozstrzygnięta, wiarygodności szacunków PKB Indii nie poprawiają częste i znaczące korekty.
Patrzeć na Tabela 2 aby zobaczyć, jak wstępne szacunki ulegały wielokrotnym wahaniom. Na przykład szacowany wzrost za II kwartał (lipiec, sierpień i wrzesień) spadł z 4,5% do 5,1% iz powrotem do 4,4% w ciągu zaledwie 5 miesięcy (od stycznia do maja 2020 r.).
Tabela 2. W szczególności staje się teraz jasne, że przez cały rok 2019-20 tempo wzrostu w Indiach spowalniało znacznie szybciej, niż było to oficjalnie akceptowane w tamtym czasie.
Na przykład w lipcu, który przypada na drugi kwartał, rząd nalegał, aby całoroczny realny PKB wzrósł o 8,5%, mimo że wszystkie wskaźniki sugerowały szybkie spowolnienie wzrostu. Potwierdzają to ostatecznie wstępne szacunki (ostatnia kolumna w tabeli 2).
Wypaczona struktura gospodarcza
Kolejnym kluczowym wnioskiem z wstępnych szacunków PKB jest niepożądana wschodząca struktura indyjskiej gospodarki.
W przeszłości wielokrotnie i jednogłośnie argumentowano, we wszystkich odcieniach rządów, że aby Indie się rozwijały i tworzyły miejsca pracy dla milionów, które co roku wchodzą do ich siły roboczej, wzrost produkcji musi wzrosnąć. Wraz z usługami wzrost produkcji miał wchłonąć miliony wciąż zależne od rolnictwa, które nawet w szybkim tempie nie ma możliwości zwiększenia dochodu per capita w dużym stopniu. Jeśli Indie miały stworzyć wiele dobrze płatnych miejsc pracy, które umożliwiłyby im czerpanie tak zwanej dywidendy demograficznej, to musiało to zrobić poprzez wzrost produkcji.
Tabela 3. Ale rok 2019 rysuje pod tym względem ponury obraz (patrz Tabela 3 ). Podczas gdy rolnictwo i pokrewne sektory cieszyły się dynamicznym wzrostem, w miarę upływu roku produkcja po prostu pogubiła się – kurcząc się przez trzy z czterech kwartałów.
Skutek
Wstępne szacunki PKB na lata 2019-20 potwierdzają pogląd, że spowolnienie wzrostu od 2016-17 po prostu pogorszyło się wraz z postępem ostatniego roku budżetowego.
W ostatnim kwartale roku obrotowego gospodarka wzrosła zaledwie o 3,1%. Pokazuje, że gospodarka była już dość wrażliwa, zanim Covid-19 uderzył w Indie pod koniec marca.
Oczywiście, biorąc pod uwagę tendencję do powtarzających się rewizji w dół, prawdopodobne jest, że nawet te wstępne szacunki mogą okazać się optymistyczne.
Podziel Się Z Przyjaciółmi:
