ExplainSpeaking: stan przeszłości i przyszłości indyjskiej gospodarki na sześciu wykresach

Ostatnie badanie zaufania konsumentów wykazało, że nastroje indyjskich konsumentów osiągnęły rekordowo niski poziom. Oto, jak może to utrudnić ożywienie gospodarcze Indii.

Gdy wzrost PKB spada, bardziej prawdopodobne jest, że spadnie również inflacja.

– ExplainSpeaking-Economy to cotygodniowy biuletyn firmy Udit Misra, dostarczany do Twojej skrzynki odbiorczej w każdy poniedziałek rano. Kliknij tutaj, aby zasubskrybować

Drodzy Czytelnicy,

W zeszłym tygodniu gubernator RBI Shaktikanta Das ogłosił ostatni przegląd polityki pieniężnej. Szeroki wniosek: RBI obniżył prognozę wzrostu PKB Indii na bieżący rok obrotowy z 10,5% do 9,5% i podwyższył prognozę inflacji na ten rok z 5% do 5,1%.

Zazwyczaj słabnący wzrost skłania RBI do obniżenia stóp procentowych w celu pobudzenia aktywności gospodarczej. Ale rosnąca inflacja wymaga podniesienia stóp procentowych. A ponieważ RBI jest prawnie nakazane, aby celować w inflację w przedziale 2% i 6%, najlepszym, co może zrobić – i robi to od kilku miesięcy – jest utrzymanie status quo w zakresie stóp procentowych.

Biuletyn Informacyjny| Kliknij, aby uzyskać najlepsze objaśnienia dnia w swojej skrzynce odbiorczej

Oczywiście, w normalnych warunkach oczekuje się, że te dwie zmienne — tempo wzrostu PKB i stopa inflacji — będą podążać w tym samym kierunku. Innymi słowy, gdy wzrost PKB przyspiesza, jest bardziej prawdopodobne, że wzrośnie również inflacja. Dzieje się tak, ponieważ wyższy wzrost zazwyczaj oznacza większy popyt ze strony ludzi, a większy popyt zazwyczaj powoduje wzrost cen tych towarów i usług. Podobnie, gdy wzrost PKB słabnie, bardziej prawdopodobne jest, że spadnie również inflacja.

Ale przez większość swojej kadencji jako gubernator RBI Das odkrył, że tempo wzrostu PKB osłabło, podczas gdy inflacja wzrosła.

Nic więc dziwnego, że zaczął swoje przemówienie do mediów od zacytowania wielkiego stoickiego filozofa Epikteta: Im większa trudność, tym większa chwała w jej pokonaniu…

Epiktet słynie z tego, że nie ma wielu rzeczy pod kontrolą człowieka i dlatego radził, aby ludzie zamiast tego kontrolowali to, jak reagowali na to, co było poza ich kontrolą. Biorąc pod uwagę naturę pandemii Covid-19 i jej wpływ na gospodarkę, taka stoicka mądrość jest rzeczywiście przydatna.

Ale kolejne zdanie Epikteta, ukryte za wielokropkiem powyżej, jest również bardzo pouczające: zręczni piloci zdobywają reputację dzięki burzom i burzom. W rzeczywistości Epiktet powiedział wiele rzeczy, które są istotne dla dzisiejszych Indii. Na przykład: Wszystkie religie muszą być tolerowane… bo każdy człowiek musi dostać się do nieba na swój sposób lub Statek nie powinien płynąć na jednej kotwicy, ani życie na jednej nadziei.

Więc co sprawiło, że gubernator Das oparł się na stoikach?

Być może ma to związek z wynikami ostatniego badania RBI Consumer Confidence Survey, które zostało przeprowadzone w maju. RBI przeprowadza tę ankietę co kilka miesięcy, pytając gospodarstwa domowe w 13 głównych miastach — takich jak Ahmedabad, Bhopal, Guwahati, Patna i Thiruvananthapuram — o ich obecne postrzeganie i przyszłe oczekiwania dotyczące szerokiej gamy zmiennych ekonomicznych. Zmienne te obejmują ogólną sytuację gospodarczą, scenariusz zatrudnienia, ogólną sytuację cenową, dochody własne i poziom wydatków.

W oparciu o te specyficzne odpowiedzi, RBI konstruuje dwa wskaźniki. Jeden, Indeks Sytuacji Bieżącej (CSI) i dwa, Indeks Oczekiwań Przyszłości (FEI). CSI odwzorowuje, jak ludzie postrzegają swoją obecną sytuację (dochody, zatrudnienie itp.) w porównaniu z rokiem temu. FEI odwzorowuje, jak ludzie oczekują, że sytuacja będzie wyglądać (na tych samych zmiennych) za rok od teraz.

Patrząc na te dwie zmienne, a także na ich przeszłe wyniki, można się wiele dowiedzieć o tym, jak Indianie postrzegali siebie na przestrzeni lat.

Jak WYKRES 1 pokazuje, wskaźnik CSI spadł w maju do rekordowego poziomu 48,5. Wartość indeksu wynosząca 100 jest tutaj kluczowa, ponieważ rozróżnia sentyment pozytywny i negatywny. Na poziomie 48,5 obecne nastroje konsumentów odbiegają o ponad 50 punktów od neutralności. Innymi słowy, ponad 50% respondentów uznało, że obecnie jest w gorszej sytuacji niż rok temu. Ważne jest, aby to zauważyć rok temu CSI osiągnęło rekordowo niski poziom .

WYKRES 1: Wskaźnik bieżącej sytuacji csi oraz wskaźnik przyszłych oczekiwań FEI.

Wskaźnik przyszłych oczekiwań (FEI) również przesunął się na pesymistyczne terytorium po raz drugi od wybuchu pandemii.

Aby dokładniej zobaczyć te spadki w perspektywie, zwróciłem uwagę na dwa wydarzenia — demonetyzację (niebieska strzałka) i reelekcję premiera Modiego w 2019 r. (zielona strzałka) — ponieważ pokrywają się one ze szczytami pozytywnych nastrojów konsumentów.

Aby jednak lepiej zrozumieć, które konkretnie czynniki obniżają te indeksy, musimy spojrzeć na poniższe wykresy.

RBI twierdzi, że Indeks Bieżącej Sytuacji jest obniżany w szczególności z powodu dwóch czynników. Są to nastroje konsumentów dotyczące ogólnej sytuacji gospodarczej i scenariusza zatrudnienia.

WYKRES 2 odwzorowuje reakcje netto gospodarstw domowych na ogólną sytuację gospodarczą. Pozwólcie, że wyjaśnię, co rozumiemy przez odpowiedzi netto.

Postrzeganie i oczekiwania dotyczące ogólnej sytuacji gospodarczej.

W ankiecie RBI pyta, ile osób obecnie uważa, że ​​ogólna sytuacja gospodarcza uległa poprawie, pozostała taka sama lub się pogorszyła. Różnica między tymi, którzy twierdzą, że sytuacja się poprawiła, a tymi, którzy twierdzą, że się pogorszyła, to reakcja netto. Jest to wyrażone w procentach, a jeśli jest ujemne, oznacza to, że więcej osób uważa, że ​​sytuacja się pogorszyła.

Podobnie, odpowiedzi netto są obliczane dla oczekiwań z rocznym wyprzedzeniem, a ujemna odpowiedź netto oznacza, że ​​więcej osób spodziewa się, że sytuacja pogorszy się w ciągu roku.

Warto zauważyć, że od czasu reelekcji premiera Modiego w 2019 r. nastąpił w dużej mierze świecki spadek zarówno obecnych nastrojów konsumentów, jak i przyszłych oczekiwań (zielona strzałka).

Ostatnie takie dno – choć nie tak głębokie – w ogólnej sytuacji gospodarczej nastąpiło w latach 2013-14, które były ostatnim rokiem rządów UPA.

Drugim ważnym czynnikiem obniżającym nastroje konsumentów są pogarszające się perspektywy zatrudnienia w kraju.

DOŁĄCZ TERAZ :Ekspresowy kanał telegramu z wyjaśnieniem

Spójrz na WYKRES 3.

WYKRES 3 – postrzeganie i oczekiwania dotyczące zatrudnienia.

Jeśli chodzi o zatrudnienie, obecne nastroje pogorszyły się od czasu wyboru premiera Modiego w 2014 roku (niebieska strzałka). Były tylko dwa skoki, które ponownie zbiegają się z Demonetization i reelekcji PM Modiego w 2019 roku.

Poza trendem średniookresowym wyróżnia się również surowość nastrojów konsumentów dotyczących zatrudnienia. Różnica między odsetkiem respondentów, którzy uważają, że sytuacja w zakresie zatrudnienia uległa poprawie (7,2%) a tymi, którzy uważają, że się pogorszyła (82,1%) w porównaniu z rokiem poprzednim wynosi aż 75%. Równie gorsze jest to, że więcej osób spodziewa się pogorszenia sytuacji w zakresie zatrudnienia za rok — dlatego linia oczekiwań na rok do przodu jest poniżej 0.

Dość przygnębiające perspektywy zatrudnienia miały kluczowe znaczenie nie tylko dla obniżenia wskaźnika bieżącej sytuacji (CSI), ale także wskaźnika przyszłych oczekiwań (FEI). Ale był jeszcze jeden czynnik, który obniża FEI: perspektywy dochodów.

WYKRES 4 mapuje odpowiedzi netto dotyczące obecnej percepcji i przyszłych oczekiwań dotyczących ich dochodów. Podobnie jak w przypadku zatrudnienia, perspektywy dochodów odnotowały świecki spadek od mniej więcej początku kadencji premiera Modiego w 2014 roku. Dwa pozytywne skoki ponownie zbiegają się z Demonetizacją i wyborami Lok Sabha w 2019 roku.

WYKRES 4: Postrzeganie i oczekiwania dotyczące dochodów.

Obecna linia postrzegania gwałtownie spadła od pandemii i pokazuje, że coraz więcej respondentów uważa, że ​​ich obecne dochody są gorsze niż rok temu.

Na szczęście linia przyszłych oczekiwań nie spadła jeszcze poniżej poziomu zerowego. Oznacza to, że w ujęciu procentowym więcej osób spodziewa się zarobić więcej w ciągu roku. Jednak to, czy tak się stanie, czy nie, to zupełnie inna sprawa.

Zazwyczaj luka między liniami odwzorowującymi obecne postrzeganie a przyszłymi oczekiwaniami odwzorowującymi linie – przy czym ta druga jest wyższa niż pierwsza – pokazuje, że ludzie żyją w nadziei i oczekują, że sytuacja poprawi się rok od momentu, w którym zostali ankietowani. W przypadku dochodów różnica ta wzrosła dość drastycznie od początku pandemii, pokazując prawdopodobnie siłę nadziei.

Patrząc na którykolwiek z tych wykresów, należy również zauważyć, że chociaż oczekiwania na rok do przodu są w większości pozytywne – co oznacza, że ​​więcej osób ma nadzieję, że będzie im lepiej za rok – kiedy ktoś idzie do przodu o rok i patrzy przy obecnym postrzeganiu rok później często ma negatywny wpływ – co oznacza, że ​​więcej osób uważa, że ​​jest w gorszej sytuacji niż rok temu.

Są jeszcze dwa wykresy, które zasługują na twoją uwagę.

WYKRES 5 odwzorowuje reakcje netto na stopę inflacji (lub tempo wzrostu cen z roku na rok). Jest to dość niezwykły wykres, ponieważ pod jednym kluczowym względem różni się od innych. Obie linie są na terytorium negatywnym i to zbyt głęboko negatywne.

WYKRES 5: Postrzeganie i oczekiwania dotyczące inflacji.

Oznacza to dwie rzeczy. Po pierwsze, przytłaczająca część Hindusów wielokrotnie stwierdzała, że ​​stopa inflacji wzrosła w ciągu ostatniego roku. Po drugie, że przytłaczająca część Hindusów spodziewa się, że inflacja pogorszy się (to znaczy wzrośnie) w ciągu roku.

Takie zaostrzone oczekiwania inflacyjne mogą wyjaśniać, dlaczego w przeszłości RBI miał trudności z obniżaniem stóp procentowych tak często, jak chciał rząd.

W końcu, WYKRES 6 daje wskazówkę, dlaczego nawet firmy są tak zaniepokojone spadkiem popytu konsumpcyjnego w Indiach i proszą rząd, aby nawet wydrukował pieniądze, aby zwiększyć zagregowany popyt w gospodarce.

WYKRES 6: Postrzeganie i oczekiwania dotyczące nieistotnych wydatków.

Ten wykres przedstawia reakcje netto dotyczące wydatków na mniej istotne przedmioty, takie jak podróże rekreacyjne, jedzenie poza domem, artykuły luksusowe itp. Podczas gdy Indianin zaczął dość gwałtownie ograniczać wydatki na mniej istotne przedmioty od połowy 2018 r., pandemia po prostu wycofała wskaźniki na terytorium negatywne. Innymi słowy, więcej respondentów twierdzi, że wydaje mniej dzisiaj i podobnie więcej respondentów spodziewa się, że za rok wyda mniej na rzeczy nieistotne.

Wynik

Te wykresy przedstawiają trudne wyzwanie stojące przed indyjską gospodarką.

Jeśli rządowa strategia szybkiego wzrostu gospodarczego – oczekiwanie, że sektor prywatny wyprowadzi nas z tego dołka poprzez inwestowanie w nowe zdolności – ma odnieść sukces, to wydatki konsumenckie (zwłaszcza na rzeczy nieistotne) muszą gwałtownie wzrosnąć. Ale żeby tak się stało, dochody gospodarstw domowych muszą wzrosnąć, a żeby tak się stało, muszą się poprawić perspektywy zatrudnienia, a żeby tak się stało, firmy muszą inwestować w nowe możliwości.

Jak zwykle napisz do mnie ze swoimi poglądami i zapytaniami na adres udit.misra@expressindia.com

Uważaj i bądź bezpieczny.

Udit

Podziel Się Z Przyjaciółmi: