Dlaczego deflator jest najlepszym wskaźnikiem wzrostu cen
Główny doradca ekonomiczny rządu Arvind Subramanian ostrzegł, że gospodarka może wejść na obszar deflacji.
Arvind Subramanian (Główny Doradca Ekonomiczny) Co to jest deflator PKB i dlaczego jest teraz w wiadomościach?
Deflator PKB, zwany także deflatorem ukrytych cen, jest miarą inflacji. Mówiąc najprościej, jest to stosunek wartości towarów i usług wytwarzanych przez gospodarkę w danym roku w cenach bieżących do cen obowiązujących w jakimkolwiek innym roku referencyjnym (bazowym). Stosunek ten zasadniczo pokazuje, w jakim stopniu wzrost PKB lub wartości dodanej brutto (WDB) w gospodarce nastąpił z powodu wyższych cen, a nie wzrostu produkcji. Ponieważ deflator obejmuje cały zakres towarów i usług wytwarzanych w gospodarce — w przeciwieństwie do ograniczonych koszyków towarowych dla indeksów cen hurtowych lub konsumpcyjnych — jest postrzegany jako bardziej kompleksowa miara inflacji.
Deflator jest w wiadomościach, ponieważ główny doradca ekonomiczny Arvind Subramanian odniósł się do niego, aby pokazać, że inflacja jest obecnie na bardzo niskim poziomie. Roczna inflacja oparta na deflatorze PKB wyniosła 1,66% w okresie kwiecień-czerwiec i 0,21% w poprzednim kwartale. W oparciu o deflator GVA był jeszcze niższy: 0,07 proc. w okresie kwiecień-czerwiec i minus 0,13 proc. w okresie styczeń-marzec. (WDB to zasadniczo PKB bez wszystkich podatków i subsydiów od produktów; deflator GVA daje zatem prawdziwszy obraz podstawowej inflacji w gospodarce). terytorium deflacji i daleko, daleko od terytorium inflacji.
[powiązany-post]
Jak to się ma do wskaźników inflacji opartych na bardziej znanym indeksie cen hurtowych (WPI) i indeksie cen konsumpcyjnych (CPI)?
Inflacja WPI jest już ujemna przez dziewięć kolejnych miesięcy od listopada. Średnio w okresie październik-grudzień wynosił 0,33 proc., w okresie styczeń-marzec minus 1,82 proc., aw kwartale kwiecień-czerwiec minus 2,35 proc. Z drugiej strony inflacja CPI – którą Bank Rezerw Indii (RBI) wykorzystuje jako nominalną kotwicę dla swoich operacji polityki pieniężnej – była znacznie wyższa i wynosiła średnio 5,27 procent w okresie styczeń-marzec i 5,09 procent w okresie kwiecień-czerwiec. Załączony wykres pokazuje, że inflacja oparta na deflatorze była zwykle wyższa niż inflacja WPI i niższa niż inflacja CPI, ale bliższa tej pierwszej niż ta druga.
Który z tych trzech mierników jest najbardziej niezawodny?
Jak już wspomniano, deflator jest najdokładniejszym wskaźnikiem podstawowej tendencji inflacyjnej, ponieważ obejmuje wszystkie dobra i usługi wytwarzane w gospodarce. Pozostałe dwa indeksy pochodzą z notowań cen dla wybranych koszyków towarów. Koszyk WPI obejmuje 676 towarów; wszystko to są tylko towary i których ceny są ujmowane na poziomie hurtowni/producenta. CPI uwzględnia inflację po stronie detalicznej, uwzględniając również usługi.
Ale ponieważ brane są pod uwagę tylko towary i usługi bezpośrednio konsumowane przez gospodarstwa domowe – od żywności, odzieży i benzyny po usługi zdrowotne, edukacyjne i rekreacyjne – CPI nie mówi nam, co dzieje się z cenami cementu, stali, przędzy poliestrowej czy kompresorów. Podczas gdy inflacja detaliczna jest bez wątpienia ważna, decydenci nie mogą ignorować cen, które otrzymują producenci — zarówno dóbr konsumpcyjnych, jak i różnych dóbr pośrednich i kapitałowych. Długotrwała ujemna inflacja WPI może rzeczywiście wskazywać na to, że presja deflacyjna nie znajduje odpowiedniego odzwierciedlenia we wskaźniku CPI. Biorąc to wszystko pod uwagę, deflator jest lepszym miernikiem inflacji (lub nawet deflacji, jak sugeruje Subramanian) w gospodarce.
Dlaczego więc deflator nie jest zbyt często używany?
Głównym powodem jest to, że jest on dostępny tylko kwartalnie wraz z szacunkami PKB, podczas gdy dane o CPI i WPI publikowane są co miesiąc.
Dlaczego RBI utknął na inflacji CPI, skoro zarówno deflator, jak i wskaźniki inflacji WPI wskazują na możliwość, że indyjska gospodarka znajdzie się w trybie deflacji?
Podstawowa logika RBI dotycząca celu inflacyjnego CPI jest prosta. Inflacja, której konsumenci doświadczają lub której oczekują w przyszłości, jest tym, co jest uwzględniane w okazjach płacowych, a także determinuje alokację oszczędności gospodarstw domowych na różne aktywa. Zadaniem polityki pieniężnej jest dopilnowanie, aby oczekiwania inflacyjne społeczeństwa były mocno zakotwiczone, aby zapobiec spiralom płacowo-cenowym. Stopy procentowe będą również musiały być wystarczająco wyższe od inflacji CPI, aby gospodarstwa domowe nadal lokowały swoje oszczędności na lokatach bankowych, a nie na złocie czy nieruchomościach.
Ale krytyka tego podejścia polega na tym, że działa w normalnych czasach, podczas gdy dzisiaj mamy nienormalną sytuację deflacji — przynajmniej od strony producentów. Biorąc pod uwagę zerową, jeśli nie ujemną, inflację WPI lub deflatora oraz 10 procent plus nominalne stopy pożyczkowe, firmy faktycznie płacą dwucyfrowe realne stopy procentowe. Jest to sytuacja równie nie do utrzymania, jak ujemne realne stopy procentowe, które oszczędzający nie tak dawno otrzymywali na lokatach stałych. W związku z tym korzyści dla producentów z gwałtownego cięcia stóp procentowych mogą znacznie przewyższyć straty oszczędzających. Również oszczędności ostatecznie pochodzą z dochodów, które z kolei są funkcją wzrostu i miejsc pracy w gospodarce. Polityka pieniężna będzie prawdopodobnie musiała pogodzić się z tą rzeczywistością. RBI był za krzywą, gdy inflacja wzrosła w latach 2011-12; nie może sobie dziś pozwolić na pozostawanie w tyle za deflacją.
Podziel Się Z Przyjaciółmi:
