Wyjaśnienie: Jak odczytywać obecny spadek oprocentowania obligacji; dokąd zmierzają plony?

Na koniec sesji 16 lipca rentowności 10-letnich obligacji skarbowych były notowane na najniższym poziomie od 30 miesięcy. Pytanie brzmi: Czy przeciętny konsument powinien być zachwycony tą wiadomością. Odpowiedź brzmi tak. Dlatego

G-sec to sposób rządu na pożyczanie od społeczeństwa.

Rentowności 10-letnich G-sek (lub 10-letnich obligacji rządowych) ostatnio gwałtownie i prawie nieprzerwanie spadają. Na koniec sesji 16 lipca rentowności te były na najniższym poziomie od 30 miesięcy.

Dlaczego więc spadek rentowności obligacji rządowych ma znaczenie?

Sposób funkcjonowania rynku obligacji, rentowność lub zarobione oprocentowanie obligacji rządowych — zwłaszcza 10-letnich — jest dobrym wskaźnikiem dominującej stopy procentowej w gospodarce.

Jeśli rentowność obligacji rządowych (zwanych również rządowymi papierami wartościowymi lub G-sec) spada, jest to odzwierciedleniem spadku stóp procentowych obowiązujących również w całej gospodarce. Dla przeciętnego konsumenta stopa procentowa, jaką zapłaci, powiedzmy, za nowy samochód na Diwali, będzie prawdopodobnie niższa niż rok temu, a nawet obecnie.

A czym dokładnie są G-sek?

Mówiąc najprościej, G-sec to IOU, które rząd daje każdemu, kto pożyczy mu pieniądze. Jak każdy podmiot w gospodarce, również rząd musi zaciągać pożyczki, aby wykonywać swoje funkcje. G-sec to rządowy pojazd pożyczający od społeczeństwa.

Co sprawia, że ​​G-sekundy są atrakcyjne?

W każdej inwestycji, oprócz nagrody (czyli stopy zwrotu lub stopy procentowej), drugim kluczowym czynnikiem jest poziom ryzyka. G-sec są atrakcyjne, ponieważ uważa się je za jedne z najbezpieczniejszych inwestycji — nie oczekuje się, że suweren będzie niewypłacalny lub zbankrutuje. Jednak, jak zawsze, cena bezpiecznej inwestycji to skromne zyski.

Jak obliczane są plony?

Każdy G-sec ma wartość nominalną i wypłatę kuponu. Istnieje również cena obligacji, która może, ale nie musi być równa wartości nominalnej obligacji. A potem jest rentowność, czyli efektywna stopa procentowa, jaką zarabia się kupując obligację.

Załóżmy teraz, że wartość nominalna 10-letniego G-sec wynosi 100 rupii, a wypłata kuponu wynosi 5 rupii. Nabywcy tej obligacji dadzą rządowi 100 rupii (wartość nominalna); w zamian rząd będzie płacić im 5 rupii rocznie przez następne 10 lat i spłaci 100 rupii na koniec kadencji. W tym przypadku rentowność obligacji lub efektywna stopa procentowa wynosi 5%. Zysk jest nagrodą dla inwestora za rozstanie się ze 100 rupiami dzisiaj, ale za pozostanie bez niego przez 10 lat.

Ale powiedzmy, że była tylko jedna obligacja i dwóch kupujących (osoby chętne pożyczyć rządowi). Rzeczywista cena sprzedaży obligacji może w takim scenariuszu wzrosnąć od 100 rupii do 105 rupii lub 110 rupii z powodu wojny przetargowej między dwoma nabywcami. Co ważne, nawet jeśli ktoś kupi tę samą obligację za 110 rupii, wypłata kuponu w wysokości 5 rupii nie ulegnie zmianie. Tak więc, gdy cena obligacji wzrasta ze 100 rupii do 110 rupii, rentowność spada do 4,5%.

Ale jaka jest relacja między rentownościami G-sec a stopą procentową w gospodarce?

Sposób funkcjonowania rentowności obligacji oznacza, że ​​są one ściśle zsynchronizowane z dominującą stopą procentową w gospodarce. W odniesieniu do powyższego przykładu, tylko jeśli stopa procentowa w szerzej rozumianej gospodarce wyniesie 5%, cena sprzedaży obligacji będzie taka sama jak jej wartość nominalna. Jeśli istnieje jakakolwiek rozbieżność, rynek zapewni, że zostanie ona usunięta.

Na przykład, jeśli przeważająca stopa procentowa wynosi 4%, a rząd ogłosi obligację o rentowności 5% (to znaczy o wartości nominalnej 100 rupii i kuponie 5 rupii), wiele osób pospieszy się z zakupem takiej obligacji, aby uzyskać wyższe oprocentowanie. Ten zwiększony popyt zacznie podnosić ceny obligacji, nawet gdy rentowności spadają. Będzie to trwało do czasu, gdy cena obligacji osiągnie 125 rupii — w tym momencie wypłata kuponu za 5 rupii będzie równa rentowności 4%, tak samo jak w pozostałej części gospodarki.

Ten proces dopasowywania rentowności do panującej stopy procentowej w gospodarce działa w odwrotny sposób, gdy stopy procentowe są wyższe niż pierwotnie obiecane.

Czy zatem stopy procentowe prawdopodobnie spadną w najbliższej przyszłości?

Dochody z G-sek spadają i są obecnie na najniższym poziomie od ćwiczenia demonetyzacji z listopada 2016 roku. Spadek był szybszy od zapowiedzi w budżecie, że rząd ograniczy zaciąganie pożyczek. Mniejsza podaż obligacji, bez zmiany popytu, skutecznie podniosła ceny, a tym samym obniżyła rentowności.

Ponadto RBI jest zaniepokojony niską inflacją i spowolnieniem wzrostu gospodarczego i oczekuje się, że w swoich nadchodzących przeglądach będzie dalej obniżał stopy procentowe. Spadające rentowności obligacji wskazują zatem, gdzie prawdopodobnie będą kształtować się stopy procentowe w nadchodzących miesiącach.

Podziel Się Z Przyjaciółmi: