Wyjaśnienie: czytanie wskazówek Rezerwy Federalnej
Aby pobudzić gospodarkę USA, Rezerwa Federalna wskazała, że referencyjne stopy procentowe pozostaną w pobliżu zera przynajmniej do 2023 r. Jakie jest tło jej wskazówek i implikacje dla Indii?
Prezes Rezerwy Federalnej, Jerome Powell, czeka na pytanie reportera na konferencji prasowej w Waszyngtonie. (Zdjęcie AP: Alex Brandon, plik) Rezerwa Federalna USA potwierdziła plany: pozostawić referencyjne stopy procentowe przypięte w pobliżu zera przynajmniej do 2023 r. i przystosowania się do okresów wyższej inflacji, co jest postrzegane jako wskazówka banku centralnego, który przechodzi od zadania stabilizowania rynków finansowych do stymulowania wzrostu gospodarczego.
We wrześniowym oświadczeniu politycznym i prognozach gospodarczych opublikowanych w środę, prezes Fed Jerome Powell i jego koledzy zasygnalizowali zamiar zachowania niezwykłej cierpliwości podczas próby ożywienia amerykańskiej gospodarki w nadchodzących miesiącach.
Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) ustalający stopy procentowe stwierdził w oświadczeniu, że panel oczekuje, że utrzymanie tego zakresu docelowego będzie właściwe do czasu, gdy warunki na rynku pracy osiągną poziomy zgodne z ocenami komitetu dotyczącymi maksymalnego zatrudnienia i wzrostu inflacji do 2 proc. i jest na dobrej drodze, by przez jakiś czas umiarkowanie przekroczyć 2 proc.
Co jest sednem nowego poradnika?
Nowe wytyczne opierają się na zmianie polityki pieniężnej, która została po raz pierwszy zasygnalizowana przez Fed w czerwcu, która ma na celu zneutralizowanie lat słabej inflacji i umożliwienie amerykańskiej gospodarce przeciwdziałania spowolnieniu rynku pracy wywołanemu przez pandemię.
Fed wykorzystał również oświadczenie polityczne, aby zasygnalizować przejście od stabilizowania rynków finansowych do stymulowania gospodarki, mówiąc, że utrzyma swoje obecne skupowanie obligacji rządowych co najmniej w obecnym tempie 120 miliardów dolarów miesięcznie, po części w celu zapewnienia akomodacyjnych warunków finansowych w przyszłość.
Wirus powoduje ogromne trudności ludzkie i gospodarcze, a Fed zobowiązuje się do wykorzystania pełnego zakresu narzędzi do wspierania gospodarki USA w tych trudnych czasach, powiedział FOMC. Nowe prognozy gospodarcze opublikowane wraz z oświadczeniem dotyczącym polityki wskazywały, że stopy procentowe pozostają bez zmian do co najmniej 2023 r., a inflacja nigdy nie przekroczy 2 procent w tym okresie.
W rzeczywistości mówimy, że stopy pozostaną wysoce akomodacyjne, dopóki gospodarka nie będzie daleko w fazie ożywienia, jak powiedział Reuters, cytowany przez przewodniczącego Fed Jerome'a Powella. Powell powiedział, że powinno to być bardzo mocne stwierdzenie we wspieraniu aktywności gospodarczej i szybszym przywróceniu inflacji do poziomu 2 proc. Oczekuje się, że tempo ożywienia zwolni, co będzie wymagało dalszego wsparcia ze strony Fed i dalszych wydatków rządowych, powiedział.
Po ogłoszeniu polityki dolar wzrósł w stosunku do koszyka głównych walut partnerów handlowych.
Również w wyjaśnionym | Dubaj zawiesza loty Air India Express: dlaczego, na jak długo i co teraz?
Czy to zmienia nastawienie polityki?
Stanowisko Fed i działania FOMC opierają się na wytycznych politycznych i prognozach sprzed trzech miesięcy. Na czerwcowym posiedzeniu wszystkich 17 przedstawicieli Fed, którzy decydowali o polityce pieniężnej, przewidziało prawie zerową stopę funduszy federalnych – kluczową stopę, do której dąży Fed podczas wdrażania polityki pieniężnej – na ten i następny rok.
Nie myślimy o podnoszeniu stóp, nawet nie myślimy o podnoszeniu stóp, Powell był cytowany, jak powiedział dziennikarzom po czerwcowym spotkaniu, maksyma, której od tamtej pory używał wielokrotnie.
Fed jest zarówno pewny siebie, jak i zaangażowany i zdeterminowany, by umiarkowanie przestrzelić dwuprocentową inflację – nawet jeśli wymagałoby to czasu, powiedział Powell. Nowe prognozy mówią, że gospodarka Stanów Zjednoczonych może skurczyć się w tym roku o 3,7 procent, znacznie mniej niż przewidywane w czerwcu 6,5 procent; bezrobocie, które w sierpniu wyniosło 8,4 proc., teraz poprawia się do 7,6 proc. pod koniec roku. Wszystkich 17 decydentów Fed zauważyło, że stopy procentowe utrzymają się na obecnym poziomie do 2022 r., a czterech przewiduje potrzebę podwyżki stóp w 2023 r.
Co to wszystko znaczy?
Decydując się na utrzymanie stóp na niskim poziomie do, a nawet po przekroczeniu przez inflację 2-procentowego celu, Fed zobowiązał się do wyższego wzrostu PKB i zatrudnienia, ogłoszony pod koniec ubiegłego miesiąca po prawie dwuletnim przeglądzie. Fed utrzymywał stopy procentowe w pobliżu zera przez siedem lat w trakcie kryzysu finansowego z 2008 r. i po nim, zanim podniósł je w grudniu 2015 r. W ciągu ostatnich 10 lat skorygowany o inflację PKB powrót do poziomu sprzed światowy kryzys finansowy.
Jak Rezerwa Federalna wpływa na inflację i zatrudnienie?
Podobnie jak inne banki centralne, takie jak Bank Rezerw Indii, jako że Fed prowadzi politykę monetarną, wpływa on na zatrudnienie i inflację przede wszystkim za pomocą narzędzi politycznych do kontrolowania dostępności i kosztów kredytu w gospodarce. Podstawowym narzędziem polityki pieniężnej Fedu jest stopa funduszy federalnych, której zmiany wpływają na inne stopy procentowe – które z kolei wpływają na koszty pożyczek dla gospodarstw domowych i przedsiębiorstw, a także na szersze warunki finansowe.
Na przykład, gdy stopy procentowe spadają, taniej jest pożyczać, więc gospodarstwa domowe chętniej kupują towary i usługi, a firmy mogą rozwijać się, kupując nieruchomości i sprzęt. Mogą też zatrudnić więcej pracowników, wpływając na ogólne zatrudnienie. Silniejszy popyt na towary i usługi może podnieść płace i inne koszty, wpływając na inflację.
W czasie dekoniunktury Fed może obniżyć stopę funduszy federalnych do dolnej granicy bliskiej zeru. Jeśli dodatkowe wsparcie jest uzasadnione, może skorzystać z innych narzędzi, aby wpłynąć na warunki finansowe. Mimo że powiązania polityki pieniężnej z inflacją i zatrudnieniem nie są bezpośrednie ani natychmiastowe, polityka pieniężna jest kluczowym czynnikiem.
Ekspresowe wyjaśnieniejest teraz włączonyTelegram. Kliknij tutaj, aby dołączyć do naszego kanału (@ieexplained) i bądź na bieżąco z najnowszymi
Jaki będzie wpływ na wschodzące gospodarki rynkowe, w tym Indie?
Teoretycznie sygnał do utrzymania niższych stóp w USA powinien być pozytywny dla gospodarek wschodzących (EME), zwłaszcza z perspektywy rynku długu. Gospodarki wschodzące, takie jak Indie, mają zwykle wyższą inflację i wyższe stopy procentowe niż w krajach rozwiniętych. W rezultacie FII chciałyby pożyczyć w USA niskie stopy procentowe w dolarach i zainwestować te pieniądze w obligacje krajów takich jak Indie w rupiach, aby uzyskać wyższe oprocentowanie.
Kiedy Fed utrzymuje niskie stopy procentowe, różnica między stopami procentowymi obu krajów wzrasta, co czyni kraje takie jak Indie bardziej atrakcyjnymi dla handlu walutami.
Sygnał o niższych stopach przez Fed oznaczałby również większy impuls do wzrostu w USA, co może być pozytywną wiadomością dla globalnego wzrostu. Ale w równym stopniu może to przełożyć się na więcej inwestycji kapitałowych w USA i osłabić entuzjazm inwestorów dla gospodarek wschodzących.
Jakie było stanowisko RBI w sprawie wzrostu i inflacji?
Podczas gdy Komitet Polityki Pieniężnej RBI postanowił utrzymać stopy procentowe na niezmienionym poziomie na posiedzeniu, które odbyło się na początku tego miesiąca, gubernator Shaktikata Das powiedział, że ważne jest, aby proszek był suchy i rozsądnie go używać. Powiedział też, że biorąc pod uwagę niepewne perspektywy inflacji, ważne jest, aby zobaczyć dynamikę inflacji, która jest również zależna od skutecznych środków po stronie podażowej.
Problemem dla RBI jest skuteczność sygnału polityki pieniężnej. Obniżyła stopę repo o 250 punktów bazowych z 6,5 proc. do 4 proc. w okresie 17 miesięcy od lutego 2019 r. do czerwca 2020 r., ale dotychczasowi kredytobiorcy zyskali bardzo niewiele. Dane pokazują, że średnie ważone oprocentowanie kredytów dla niespłaconych kredytów w rupiach spadło tylko o 53 punkty bazowe, co stanowi prawie jedną piątą obniżki stopy repo.
W rezultacie, mimo że sygnał polityczny opowiadał się za gwałtownym obniżeniem stóp procentowych, praktycznie wszyscy obecni kredytobiorcy nadal spłacają wyższe oprocentowanie swoich pożyczek, ograniczając w ten sposób zwyżkę wytycznych politycznych RBI.
Nie przegap Objaśnionego | Nowe wyszukiwanie ofiar powodzi w Kedarnath: dlaczego, jak
Tymczasem inflacja detaliczna, choć nieznacznie spadła w sierpniu wraz ze spadkiem inflacji żywności, nadal utrzymuje się powyżej górnej granicy średnioterminowego celu RBI przez piąty miesiąc z rzędu. Obawiam się, że spowoduje to wzrost oczekiwań inflacyjnych, co może wywrzeć dalszą presję wzrostową na faktyczną trajektorię inflacji. Przy podwyższonej inflacji w najbliższym czasie pole do łagodzenia polityki jest ograniczone, przynajmniej do grudniowego przeglądu polityki prowadzonego co dwa miesiące przez RBI.
Podziel Się Z Przyjaciółmi:
