ExplainSpeaking: Dlaczego twierdzenia rządu o ożywieniu w kształcie litery V, twierdzenia krytyków o kurczeniu się gospodarki są mylące

Oto dlaczego zarówno rząd, jak i jego krytycy przedstawiają mylące diagnozy stanu ożywienia gospodarczego i jak może to prowadzić do większej liczby błędów politycznych, które szkodzą przyszłemu wzrostowi

Sprzedawca odpoczywa w swoim sklepie w Kalkucie (Express Photo/Shashi Ghosh)

W ubiegłym tygodniu Ministerstwo Statystyki i Wdrażania Programu podało PKB (produkt krajowy brutto) i WDB (wartość dodana brutto) dane za I kwartał bieżącego roku obrotowego. Rząd użył metody porównawczej rok do roku (rok do roku), która wykazała, że ​​PKB wzrósł o 20% w pierwszym kwartale tego roku w porównaniu z pierwszym kwartałem ubiegłego roku, aby twierdzić, że w Indiach nastąpiło ożywienie w kształcie litery V. Krytycy rządu zdecydowali się przyjrzeć metodzie kwartał do kwartału (kwartał do kwartału) – która wykazała, że ​​gospodarka skurczyła się o 17% w pierwszym kwartale tego roku w porównaniu z czwartym kwartałem (styczeń, luty i marzec) poprzedniego roku obrotowego – aby twierdzić, że gospodarka szybko traciła impet.

Więc co mówi prawdę? Jaka jest prawda o obecnym stanie indyjskiej gospodarki?

Krótka odpowiedź: Oba – twierdzenia rządu o ożywieniu w kształcie litery V i twierdzenie krytyków o gwałtownie kurczącej się gospodarce – są mylące.

Co więcej, jedno z twierdzeń doprowadziłoby do błędnych wyborów politycznych, co z kolei zaszkodziłoby przyszłemu wzrostowi Indii.

Aby zrozumieć, dlaczego i jak tak się dzieje, wybierzmy objazd.

Jednym z najbardziej fundamentalnych błędów indyjskich polityków w erze przed Covidem była błędna diagnoza tempa wzrostu gospodarczego Indii. Przez długi czas rząd Indii nie chciał zaakceptować gwałtownego spowolnienia gospodarki. Wielu z was pamięta, że ​​roczny wzrost Indii gwałtownie spadł z ponad 8% w latach 2016-17 do zaledwie około 4% w latach 2019-20. Ale przez większą część tego okresu interweniujący minister finansów Indii nie chciał zaakceptować faktu, że trwa stałe i rzeczywiście gwałtowne spowolnienie.

W The Express ciągle zwracaliśmy uwagę na ten błąd ( 1 lutego 2020 r. ) i jak może to zaszkodzić przyszłemu wzrostowi ( 30 maja 2020 r. ).

Oprócz odmowy zaakceptowania spowolnienia, rząd dodatkowo utrudnił sobie sprawę, przesuwając o cały miesiąc tradycyjny termin prezentacji budżetu unijnego. Choć na pierwszy rzut oka może się to wydawać nieszkodliwą zmianą, w rzeczywistości utrudnia to rządowi prawidłową ocenę stanu gospodarki, jednocześnie podważając wiarygodność liczb budżetowych. Przeczytaj to tłumacz, aby wiedzieć jak .

Połączony efekt nieodpowiednich danych i odmowy zaakceptowania gwałtownie pogarszającego się stanu gospodarki zaowocował błędnymi wyborami politycznymi. Najważniejszym z nich jest obniżka stawek podatku od osób prawnych. Oczywiście, niższe stawki podatku od osób prawnych mogą być uznane za prawdziwą reformę i powinny pomóc indyjskiemu przemysłowi w dłuższej perspektywie, ale jej czas pozostawia wiele do życzenia. Przeczytaj to tłumacz, aby zrozumieć, dlaczego .

Głównym problemem było to, że zostało ogłoszone w czasie, gdy Indie borykały się z gwałtownie pogarszającym się problemem popytu. Innymi słowy, dochody ludzi albo rosły w wolniejszym tempie, albo wręcz spadały. Dodaj do tego wysoki poziom bezrobocia, który stał się endemiczny.

W sumie to, co ucierpiało w indyjskiej gospodarce, to niewystarczający popyt. Jednak obniżka podatków od osób prawnych miała na celu zwiększenie podaży – dokładne przeciwieństwo tego, co było wymagane.

Wyniki nie były zaskakujące. Jeszcze przed pandemią Covid korporacje po prostu zbierały ulgę podatkową – szacuje się, że wynosi od 1,5 rupii lakh crore do 2 rupii lakh crore – i wykorzystywały ją do spłaty długów lub zwiększenia zysków, bez ani jednego wzrostu netto inwestycja.

Można argumentować, że lepszą alternatywą byłoby zapewnienie takiej samej kwoty pieniężnej konsumentom, a nie producentom. Mogło to nastąpić albo w formie zwiększonych bezpośrednich wydatków rządu, albo w formie ulg podatkowych (powiedzmy obniżenie stawek GST lub podatku dochodowego).

Możesz równie dobrze powiedzieć: to wszystko było przed Covidem; więc po co teraz o tym wspominać?

Dzieje się tak, ponieważ możemy powtarzać ten sam błąd — dzięki ambitnym twierdzeniom rządu, że Indie odnotowały ożywienie w kształcie litery V.

Oto jak.

Od początku zeszłego roku, kiedy pandemia Covida uderzyła w indyjską gospodarkę, firma ExplainSpeaking wielokrotnie podkreślała potrzebę spojrzenia poza zmiany procentowe, a zamiast tego skup się na liczbach bezwzględnych . W dużej mierze ma to związek z faktem, że w czasach masowych wstrząsów zmiana procentowa może być dość myląca. Czemu? Ponieważ 25% obniżka Rs 100 — równa Rs 25 — to więcej niż 25% wzrostu Rs 75 — równa Rs 18,75. Chociaż zarówno procent spadku, jak i wzrostu są takie same, wpływ w wartościach bezwzględnych jest zupełnie inny; ostateczna wartość jest prawie o 7 Rs niższa od oryginału.

Przyjrzyjmy się najpierw twierdzeniu rządu.

Jako szczegółową analizę danych zarówno PKB, jak i WDB w ta strona internetowa ( https://indianexpress.com/article/explained/india-q1-gdp-data-economy-covid-impact-modi-govt-7481191/ ) pokazało, że patrząc na liczby bezwzględne, obraz jest daleki od różowego. Odtworzyłem poniższe tabele dla PKB i WDB, które pokazują, że zarówno PKB, jak i WDB – dwa sposoby szacowania dochodu narodowego – powróciły do ​​poziomów ostatnio widzianych w 2018 roku.

Najpierw spójrz na tabelę danych PKB.

WYKRES 1: PKB (w cenach 2011-12) w I kwartale (kwiecień-czerwiec) 2021-22 spada do poziomów ostatnio widzianych w 2018 (w Rs Crore)

(Źródło: MoSPI) Łączna liczba obejmuje trzy inne składniki, a mianowicie zmianę zapasów, wartości i rozbieżności.

Pokazuje, że popyt na konsumpcję prywatną – największy czynnik napędzający PKB Indii (odpowiadający za ponad 55% całego PKB) – prawie dokładnie wrócił do stanu z lat 2017-18.

Tak więc, jeśli popyt konsumencki w Indiach wróci do poziomu z lat 2017-18, co powinien zrobić rząd? Zwiększ swoje wydatki, aby zwiększyć zagregowany popyt.

Ale teraz spójrzmy, co się stało z wydatkami rządowymi (GFCE w tabeli PKB): spadły z poziomu z ubiegłego roku. Innymi słowy, zmniejszenie wydatków rządowych obniżyło ogólne tempo wzrostu gospodarczego w I kwartale.

Co gorsza, jeśli rząd nadal uważa, że ​​Indie już dokonały ożywienia w kształcie litery V, może nie znaleźć powodów, by wydawać więcej, tworząc w ten sposób podobną przeszkodę dla przyszłego wzrostu.

Dlatego ważne jest, aby zrozumieć, dlaczego rząd myli się, twierdząc, że Indie przeprowadziły ożywienie w kształcie litery V i dlaczego muszą zwiększyć swoje wydatki, jeśli chcą zapewnić przyszłą dynamikę wzrostu.

Dla tych, którzy nie rozumieją, co oznaczają różne kształty wyzdrowień, oto wyjaśnienie .

Zasadniczo ożywienie w kształcie litery V oznacza, że ​​gospodarka szybko powraca do trendu absolutnego PKB.

Zasadniczo ożywienie w kształcie litery V oznacza, że ​​gospodarka szybko powraca do trendu absolutnego PKB.

Jeśli więc PKB Indii rósł o 6% przed pandemią i zakładamy, że wzrósłby o 6% w latach 2020-21 i 2021-22 bez zakłóceń z Covid, to PKB w pierwszym kwartale powinien wynieść 40 07,553 rupii.

W rzeczywistości jest to tylko 32,38,020 rupii. Innymi słowy, poziom trendu PKB jest o 24% wyższy niż rzeczywisty PKB w I kwartale.

Aby lepiej zrozumieć, jak daleko Indie są od prawdziwego ożywienia w kształcie litery V, obliczmy, ile lat zajęłoby Indiom opublikowanie PKB w I kwartale w wysokości 40 07,553 rupii. Załóżmy, że Indie rosną w tempie 7% (rok do roku) w pierwszych kwartałach 2022-23, 2023-24 i 2024-25. Jeśli tak się stanie, co jest nieco optymistycznym założeniem, to pod koniec czerwca w latach 2024-25 PKB Indii w pierwszym kwartale wyniesie 39 66 714 rupii, czyli nadal poniżej poziomu, który stanowi ożywienie w kształcie litery V w latach 2021-22.

Rzeczywistość — PKB w pierwszym kwartale w wysokości 32.38.020 rupii — wskazuje bardziej na ożywienie w kształcie litery L, a nie w kształcie litery V.

Rzeczywistość — PKB w pierwszym kwartale w wysokości 32.38.020 rupii — wskazuje bardziej na ożywienie w kształcie litery L, a nie w kształcie litery V.

Historia jest równie niepokojąca, gdy spojrzy się na dane GVA. W rzeczywistości w przypadku niektórych sektorów, które tworzą najwięcej miejsc pracy w Indiach — takich jak budownictwo i handel, hotele, transport, komunikacja i usługi itp. — obraz jest znacznie bardziej ponury, ponieważ poziomy GVA spadły do ​​lat 2017-18.

WYKRES 2: GVA (w cenach 2011-12) w I kwartale 2021-22 (w Rs Crore)

Kategoria Administracja publiczna, obrona i inne usługi obejmuje sektor Inne usługi, tj. Edukacja, zdrowie, rekreacja i inne usługi osobiste (źródło: MoSPI)

Jeśli obliczy się poziom GVA, którego wymagałby odzysk w kształcie litery V, okaże się, że jest on o 20% wyższy niż rzeczywisty GVA Q1. Ponownie, nawet jeśli WDB wzrośnie o 7% (r/r) od tego momentu, przekroczenie poziomu, który oznacza ożywienie w kształcie litery V, zajmie w tym roku kolejne trzy lata.

Oczywiście za trzy lata zarówno WDB, jak i PKB wzrosłyby znacznie powyżej pierwotnej linii trendu i dlatego rzeczywistość może być bliższa ożywieniu w kształcie litery L, co wskazuje na trwałą utratę PKB i WDB.

Oczywiście Covid to globalna pandemia, która nie pozostawiła żadnej gospodarki nietkniętej. Ale celem tej analizy jest skorygowanie błędnego wyobrażenia o kształcie i formie ożywienia gospodarczego, aby rząd mógł tym razem dokonywać mądrzejszych wyborów politycznych.

Biuletyn Informacyjny| Kliknij, aby uzyskać najlepsze objaśnienia dnia w swojej skrzynce odbiorczej

Na przykład, jeśli istnieje konsensus, że Indie cierpią z powodu słabego popytu konsumpcyjnego (jak pokazuje element prywatnych wydatków na konsumpcję końcową (lub PFCE) w tabeli danych dotyczących PKB) i że Hindusi w kilku sektorach gospodarki zarabiają znacznie mniej niż to, co robili w przeszłości (jak pokazuje tabela danych GVA), to rząd może myśleć w kategoriach albo zwiększenia swoich wydatków w taki sposób, aby zwiększyć dochody najbardziej dotkniętych, albo zapewnić ulgę podatkową — powiedzmy cięcie w stawkach GST lub podatkach od produktów naftowych — w celu poprawy zdolności nabywczych konsumentów.

Wreszcie, co z krytykami rządu, którzy twierdzą, że Q-o-Q, PKB skurczył się o 17%?

Cóż, na przykład, jeśli spojrzy się na metodę Q-o-Q, to PKB Indii odbił się dość szybko w drugim kwartale (lipiec, sierpień, wrzesień) samego ostatniego roku finansowego! Tym, co jeszcze bardziej dziwaczne, jest fakt, że Indie, stosując metodę Y-on-Y, w drugim kwartale ubiegłego roku obrotowego popadły w techniczną recesję.

Co więcej, w Indiach, dość często, kwartalne poziomy PKB mają tendencję do wzrostu z każdym kolejnym kwartałem roku finansowego, a taki spadek może być widoczny nawet w normalnych czasach — to znaczy, jeśli porówna się pierwszy kwartał dowolnego roku obrotowego z poprzednim. Q4.

Ale co chyba najważniejsze, jak wyjaśniono w tym kawałku , istnieje wyraźna sezonowość rocznego wzrostu w Indiach, a podejście „kwartalne do kwartału”, chociaż jest powszechnie akceptowaną normą, nie jest optymalne do oceny tempa wzrostu.

Ponownie, przekonanie, że gospodarka skurczyła się aż o 17% w pierwszym kwartale – kiedy może się ożywiać, choć znacznie słabiej niż twierdzi rząd – może ponownie prowadzić do błędnych wyborów politycznych.

Bądź bezpieczny i dziel się swoimi pytaniami i poglądami na udit.misra@expressindia.com

Udit

Podziel Się Z Przyjaciółmi: