ExplainSpeaking: 5 rzeczy, na które należy zwrócić uwagę w nadchodzących danych o PKB za I kwartał

Na co zwracać uwagę w danych o PKB za I kwartał, jak je czytać, aby już patrząc na komunikat prasowy można było zrozumieć prawdziwy stan gospodarki

Robotnik pracujący w Barapullah Flyover bierze przerwę na wodę na placu budowy w New Delhi (Express Photo/Abhinav Saha)

Drodzy Czytelnicy,

Jeszcze w tym tygodniu, 31 sierpnia około 17:30 Ministerstwo Statystyki i Wdrażania Programów (MoSPI) opublikuje dane o PKB (produkt krajowy brutto) za I kwartał (kwiecień, maj i czerwiec) bieżącego roku finansowego (2021- 22).

MoSPI publikuje 4 kwartalne aktualizacje danych o PKB, które pomagają obserwatorom ocenić obecną kondycję indyjskiej gospodarki. Ponieważ są to oficjalne aktualizacje, takie wydania wyznaczają punkt odniesienia dla każdego analityka w Indiach i za granicą.

Dzisiejsze wydanie ExplainSpeaking postaram się dać Wam zrozumienie, na co zwracać uwagę w nadchodzących danych o PKB, jak je czytać, aby tylko patrząc na komunikat prasowy można było zrozumieć prawdziwy stan gospodarki.

Jeśli jesteś całkowicie nieświadomy, co oznacza PKB, co mierzy i w jaki sposób, jaka jest krytyka pod jego adresem jako miernikiem dobrobytu narodu i na ile ta krytyka jest uzasadniona, to pomogłoby to najpierw przeczytaj to szczegółowe wyjaśnienie .

Jeśli już wiesz, czym jest PKB, ale nie ufasz danym o PKB Indii, ponieważ słyszałeś, jak kilka wpływowych nazwisk kwestionuje jego wiarygodność, oto artykuł, który wyjaśni, co wzbudził takie obawy i jak dalece są usprawiedliwieni.

Oto pięć rzeczy, na które należy zwrócić uwagę, patrząc na dane o PKB za pierwszy kwartał.

1. Wyjdź poza zmianę procentową

Po premierze najczęściej cytowaną wartością będzie zmiana procentowa, ale istnieją dobre powody, dla których warto spojrzeć poza tę liczbę.

Powszechnie uważa się, że w pierwszym kwartale indyjska gospodarka wzrosłaby między 18% a 22%. Innymi słowy, całkowita wartość wszystkich towarów i usług wyprodukowanych w Indiach od początku kwietnia do końca czerwca wzrosłaby, powiedzmy, o 20% w stosunku do całkowitej wartości wyprodukowanej w ciągu tych samych trzech miesięcy ubiegłego roku.

W każdym normalnym roku takie porównanie rok do roku działa bardzo dobrze. Ale w tym roku samo patrzenie na zmianę procentową może nie mieć sensu.

Czemu?

Ponieważ, jak wielu z Was pamięta, w zeszłym roku indyjska gospodarka skurczyła się o prawie 24% w ciągu tych trzech miesięcy (nazywanych pierwszym kwartałem roku finansowego lub drugim kwartałem roku kalendarzowego). Tak ogromny spadek oznacza, że ​​nawet wzrost o 20% lub 22%, który sam w sobie brzmi świetnie, tylko przypomina gospodarkę ledwo powracającą do tych samych poziomów produkcji, które miała dwa lata temu — to znaczy od kwietnia do czerwca 2019 roku!

W rzeczywistości, skoro gospodarka indyjska skurczyła się w pierwszej połowie 2020-21 i ledwo rosła w drugiej połowie 2020-21, jest całkiem prawdopodobne, że w tym roku (2021-22), co kwartał tempo wzrostu PKB może wydawać się dość szybkie . Ale w rzeczywistości byłby to tylko efekt niskiej bazy w działaniu.

Wyobraź sobie, że PKB wyniósł 100 rupii w pierwszym kwartale 2019-20. Następnie spadł o 24% w latach 2020-21 do 76 rupii. Teraz, jeśli PKB wzrośnie o 22% w pierwszym kwartale 2021-22, wyniesie 93 rupii. Ale to wciąż jest o 7 rupii mniej niż w przypadku gospodarki 2019. Nie wspominając o straconych dwóch latach.

W związku z tym w bieżącym roku finansowym należy spojrzeć poza stopy wzrostu i skupić się na liczbach bezwzględnych, aby lepiej docenić obecny stan gospodarki.

2. Sprawdź, czy popyt wśród konsumentów prywatnych ożył, czy nie

Dokładnie rok temu wyjaśniliśmy cztery lokomotywy wzrostu gospodarczego i ich relatywne wyniki w miarę spadku PKB o historyczny 24% .

W każdej gospodarce całkowity popyt na towary i usługi — czyli PKB — jest generowany przez jeden z czterech motorów wzrostu.

W kontekście Indii największym motorem napędowym jest popyt konsumpcyjny (C) ze strony osób prywatnych, takich jak Ty i ja. Popyt ten stanowi zwykle od 55% do 56% całego PKB.

Drugim co do wielkości motorem jest popyt inwestycyjny (I) generowany przez przedsiębiorstwa sektora prywatnego. Stanowi to 32% całego PKB w Indiach.

Trzecią lokomotywą jest generowany przez rząd popyt na dobra i usługi (G). Ten popyt stanowi 11% PKB Indii.

Czwartym motorem jest popyt stworzony przez Net Exports (NX). Uzyskuje się to poprzez odjęcie popytu Hindusów na towary zagraniczne (czyli importu Indii) od popytu, jaki obcokrajowcy mają na towary i usługi indyjskie (czyli eksport Indii). Ponieważ Indie zazwyczaj więcej importują niż eksportują, są one najmniejszym motorem wzrostu PKB; często jest negatywna

Jeśli więc spróbujemy obliczyć PKB z całkowitego popytu na towary i usługi w gospodarce, to

PKB = C + I + G + NX

Jeśli więc w ciągu kwartału lub roku Hindusi kupują dużo towarów i usług produkowanych w kraju, firmy dokonują wielu nowych inwestycji, rząd wydaje dużo pieniędzy na różne działania, a popyt na nie jest znacznie większy. Eksport Indii niż nasz popyt na towary importowane to PKB to, jak to się mówi, strzelanie do wszystkich cylindrów.

Spójrz na poniższą tabelę, która szczegółowo opisuje, co się stało z PKB w I kwartale ubiegłego roku obrotowego.

Kwartalne szacunki nakładów na PKB w I kwartale (kwiecień-czerwiec) 2020-2021 (w cenach 2011-12)

Jak pokazują czerwone strzałki skierowane w dół, zbankrutowały dwie największe lokomotywy wzrostu gospodarczego. Popyt zarówno ze strony C (w tabeli nazywa się to Prywatnymi Wydatkami na Konsumpcję Ostateczną lub PFCE), jak i ze strony I (Formacja Kapitału Stałego Brutto lub GFCF), spadły o ponad 5 lakh crore (w porównaniu do poziomu w I kwartale 2019-20). W rzeczywistości spadek był tak gwałtowny, że bezwzględny poziom spadł nawet poniżej poziomu 2018-19 za pierwszy kwartał.

Dwa najmniejsze silniki — G i NX — wykazały jednak dodatni ruch, ale to nie wystarczyło, a łączny PKB w I kwartale 2020-21 spadł do 26,89 rupii lakh crore — o 23,9% niższy niż PKB w I kwartale 2019-20.

Tak więc liczby, na które należy uważać, to bezwzględne poziomy każdego z tych składników.

Czemu?

Strategia rządu Modiego polega na ożywieniu wzrostu poprzez stymulowanie inwestycji sektora prywatnego (I). W tym celu rząd przyznał ulgi podatkowe i inne zachęty dla obecnych właścicieli firm i nowych przedsiębiorców.

Jednak firmy raczej nie będą zwiększać inwestycji, chyba że wzrośnie popyt na konsumpcję prywatną. W związku z tym ważne jest, aby sprawdzić, czy i w jakim stopniu prywatny popyt konsumpcyjny (C) – największy motor wzrostu w Indiach – ożył, czy nie. To odrodzenie C zadecyduje o losach strategii wzrostu rządu Modiego.

3. Znajdź sektory wykazujące przebudzenie

Co dziwne, jeśli chodzi o wyniki kwartalne, PKB nie jest najlepszym sposobem patrzenia na stan gospodarki. Lepszą zmienną do śledzenia jest WDB lub wartość dodana brutto podmiotów gospodarczych zatrudnionych w różnych sektorach gospodarki. W rzeczywistości co kwartał kompilowane są dane GVA, a następnie dane dotyczące PKB, dodając wszystkie podatki zarobione przez rząd i odejmując wszystkie dotacje zapewniane przez rząd.

Innymi słowy,

PKB = GVA + podatki zarobione przez rząd — Dotacje zapewniane przez rząd

Jest więc całkiem możliwe, że jeśli użyjesz danych o PKB do porównania kondycji gospodarki w ciągu dwóch kwartałów (na przykład I kw. FY22 vs. I kw. FY21), bazowe wyniki (mierzone przez WDB) mogą być takie same i jedynym powodem bo różnica w poziomie PKB w tych dwóch kwartałach może wynikać wyłącznie z tego, że albo rząd zarobił więcej podatków, albo więcej wydał na dotacje!

Co więcej, jeśli spojrzysz na dane GVA, dowiesz się również, które sektory gospodarki mają się dobrze, a które walczą o dodanie wartości. Tak jak dane o PKB patrzą na stronę popytową dochodu narodowego, dane GVA patrzą na stronę podażową i dają poczucie, czy producenci w określonym sektorze zarabiają więcej pieniędzy (poprzez dodawanie wartości) niż wcześniej.

Poniższa tabela przedstawia obraz sytuacji w I kwartale ubiegłego roku.

Szacunki kwartalne WDB w cenach bazowych w I kwartale (kwiecień-czerwiec) w latach 2020-2021 (w cenach 2011-12)

Jak widać, poza rolnictwem i sektorami pokrewnymi, które wzrosły o 3,4%, wszystkie pozostałe sektory gospodarki odnotowały spadek dochodów z powodu zmniejszonej produkcji. GVA skurczyło się lub spadło o 22,8% do poziomu znacznie poniżej nawet granicy 2018-19.

Dzięki efektowi niskiej bazy można się spodziewać, że wszystkie sektory odnotują duży dodatni wzrost, ale ponownie należy spojrzeć na liczby bezwzględne i zobaczyć je w kontekście tego, gdzie znajdowały się Indie w latach 2019-20.

4. Czy PKB jest wyższy niż WDB?

Jak wyjaśniono, różnica między tymi dwiema wartościami bezwzględnymi zapewni poczucie roli, jaką odegrał rząd. Jeśli rząd zarobi więcej podatków niż przeznaczył na dotacje, PKB będzie wyższy niż WDB. Z drugiej strony, gdyby rząd zapewnił dotacje przekraczające jego dochody podatkowe, bezwzględny poziom WDB byłby wyższy niż bezwzględny poziom PKB.

Biorąc pod uwagę, że Indie są świadkami ożywienia w kształcie litery K — w którym firmy z sektora prywatnego w sektorze formalnym radzą sobie całkiem dobrze, podczas gdy miliony małych i marginalnych firm, często z sektora nieformalnego, starają się odzyskać równowagę — trudno się dziwić że dochody rządowe rosną. W przeciwieństwie do tego bezpośrednie wydatki rządu na pomoc w formie dotacji zostały ograniczone.

Efektem netto jest to, że PKB będzie prawdopodobnie znacznie wyższy niż WDB, głównie ze względu na dużą różnicę między tym, co rząd zarobił na podatkach, a tym, co wydał na subsydia.

Biuletyn Informacyjny| Kliknij, aby uzyskać najlepsze objaśnienia dnia w swojej skrzynce odbiorczej

5. Jakie są stopy wzrostu kwartał do kwartału?

W przeciwieństwie do obliczania stopy wzrostu rok do roku (r/r), co jest zwykle normą w Indiach, kilku ekonomistów patrzy również na wyniki kwartał do kwartału (k/k).

W I kwartale porównuje się, jak gospodarka radziła sobie w jednym kwartale w porównaniu z kwartałem tuż przed nim — zamiast porównywać to z kwartałem dokładnie rok temu. Można obliczyć tempo wzrostu QoQ zarówno dla PKB, jak i WDB. W tym przypadku, na przykład, tempo wzrostu kw/kw można by otrzymać, patrząc na dane PKB za I kwartał FY22 i porównując je z danymi z IV kwartału FY21 (tj. od stycznia do marca 2021 r.).

Stopy wzrostu kw/kw często mogą się znacznie różnić od tempa wzrostu w ujęciu rocznym i jako taki wybór kwartału referencyjnego może mieć ogromne znaczenie, jeśli chodzi o receptę polisy.

Czy Indie powinny liczyć stopy wzrostu k/k zamiast rok do roku?

Krótka odpowiedź wiąże się z ryzykiem, że zostanie uznana za opinię. Oto szczegółowy kawałek wyjaśnianie różnych kątów zaangażowany.

Niezależnie od danych z I kwartału, najważniejszym wnioskiem z zawirowań gospodarczych wywołanych przez Covid w ciągu ostatniego roku jest to, że jeśli chodzi o rachunkowość dochodu narodowego, prawdziwym bogactwem jest zdrowie obywateli.

Zaszczep się, noś maski i bądź bezpieczny.

Możesz podzielić się swoimi poglądami i zapytaniami pod adresem udit.misra@expressindia.com

Udit

Podziel Się Z Przyjaciółmi: